流动性跟踪周报：本周资金利率走势分化，同业存单净融资额上升

　　下周（9 月 26 日至 9 月 30 日） 资金面关注因素：

　　（1） 逆回购到期 100 亿元；

　　（2） 政府债净缴款 1912 亿元，高于本周政府债净缴款（1011 亿元） ；

　　（3） 同业存单到期 3748 亿元，高于本周同业存单到期额（2325 亿元）。

　　本周（9 月 19 日至 9 月 23 日） 公开市场情况：

　　本周央行公开市场净投放 520 亿元。 其中， 7 天期逆回购投放规模为 100 亿元，到期规模 80 亿元； 14 天期逆回购投放规模为 900 亿元，国库定存 1 个月到期规模为 400 亿元。

　　本周货币市场利率变动：

　　本周（9 月 19 日至 9 月 23 日） 货币市场利率走势：（1） DR001 利率上行16.1bp 至 1.5%， DR007 下行 5.4bp 至 1.6%， R001 上行 15.4bp 至 1.5%，R007 下行 0.2bp 至 1.7%； （2） 1 月期 CD 利率上行 17.8bp 至 1.8%， 3 月期CD 利率上行 16.9bp 至 1.8%， 6 月期 CD 利率上行 10.7bp 至 2.2%， 9 月期CD（股份行）利率下行 2.3bp 至 2.0%， 1 年期 CD（股份行）利率上行 3.7bp至 2.0%。

　　本周银行间质押式回购成交额日均为 66651 亿元，比上周减少 3086 亿元。

　　其中， R001 日均成交额 59700 亿元，平均占比 89.6%； R007 日均成交 4171亿元，平均占比 6.3%。本周上交所新质押式国债回购日均成交额为 14357 亿元， 比上周减少 474亿元， 其中， GC001 日均成交额 12073 亿元，占比 84.2%， GC007 日均成交额1593.34 亿元，占比 11.0%。

　　同业存单一级市场跟踪：

　　本周主要银行同业存单发行 5351 亿元，净融资额为 3010 亿元， 对比上周（主要银行同业存单发行 4671 亿元，净融资额为 1521 亿元），发行规模上升，净融资额上升。 城商行、 1 年期存单发行占比最高，分别为 43%、 54%； 国有行、1 月期、 AAA 级存单的发行成功率最高，分别为 100%、 87%、 88%。

　　同业存单发行利率走势分化， 股份行、 1 月期发行利率升幅最大， 分别上行3.7bp 和 17.8bp。

　　主体发行利差方面， 农商行与股份行发行利差下行 6.7bp 至 11.6bp； 期限利差方面， 1Y-6M 与上周持平，为-13.6bp。 此外， 股份行 1Y CD 与 R007 的利差上行 3.9bp 至 35.9bp，股份行 1Y CD 与 R001 的利差下行 11.8bp 至48.8bp， “1Y CD–1Y MLF”利差上行 3.7bp 至-73.0bp。

　　同业存单二级市场跟踪：

　　同业存单收益率普遍上行， 其中 1 月期、 农商行同业存单的收益率升幅最大， 分别上行 17.0bp、 3.3bp。各等级同业存单的收益率升幅一致，为 0.8bp。主体利差方面， 本周农商行与股份行利差上行 2.2bp 至 11.2bp； 期限利差方面， 1Y 与 1M CD 的利差下行 16.3bp 至 25.2bp； 等级利差方面， AA（1Y）与 AAA（1Y） 与上周持平，为 22.0bp。 此外，“1Y CD–1Y MLF”利差上行 3.7bp至-73.0bp，“1Y CD-10Y 国债”利差上行 0.3bp 至-68.3bp。

　　风险提示： 政策不确定性；基本面变化超预期。