9月经济数据解读：固定资产稳健增长，增量政策蓄力待发

　　投资要点：

　　三季度经济数据持续恢复中，全年目标不难实现。生产总值方面，前三季度国内GDP总值为913,027亿元，同比增长5.2%。分季度来看，一季度增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。预计四季度在内外需求持续恢复及各项政策落地的基础上，经济增长将维持较高水平，全年实现5%的经济增长目标不难实现。

　　工业生产结构性恢复，服务业持续恢复。9月工业增加值同比增长4.5%，环比持平。服务业增加值502,993亿元，同比增长6.0%。服务业增加值占国内生产总值比重为55.1%，比上年同期上升1.4个百分点，对国民经济增长的贡献率为63.0%，拉动国内生产总值增长3.3个百分点。固定资产投资加速，投资景气度持续修复。全国固定资产投资累计同比增长3.1%。制造业投资在去年高基数的基础上缓慢回升，1-9月制造业投资累计同比增长6.2%，环比1-8月增加0.3个百分点。环比有小幅增长，经济处于修复中。

　　基建投资受高基数效应、财政端发力放缓、及企业中长贷同比少增影响，增速放缓。1-9月，基础设施投资累计同比增长8.64%。未来相关政策将侧重支持专项债尽快形成实物工作量，项目储备充足也将成为有力支撑。展望四季度，基建投资将恢复较快增长水平，持续增加对整体经济增长的贡献。

　　房地产市场仍处于低位运行的调整阶段，在多项刺激政策出台的影响下，有回暖迹象。1-9月房地产开发投资累计87269亿元，同比下降9.1%。预计9-10月商品房销售情况或将有一定程度的回暖，到位资金补充与库存周期去化可能优先改善。”本月暂无超预期因素出现，维持原判断不变。

　　社零消费持续回暖，出行相关较快恢复。1-9月社会消费品零售总额累计达34.21万亿元，同比增长6.8%。预计10月在长假消费作用下社零仍具韧性，但在后续“双十一”购物节、圣诞元旦的节日消费影响下，11-12月社零或将呈现出前低后高的走势。

　　风险提示：政策落地和实际效果不及预期，宏观经济复苏不及预期，国际局势动荡可能带来的风险超预期。