专题研究报告：重拳出击助力新改革，北交所蓄势迈向高质量发展2.0时代

　　报告要点：

　　本周关注——

　　《关于高质量建设北交所的意见》（下称《意见》）共涉及19条内容，主要包含加快高质量上市公司供给、稳步推进市场改革创新、全面优化市场发展基础和环境、强化组织保障4个方面。

　　《意见》发布后，北交所、全国股转公司发布首批8项创新改革措施，涉及适当性管理调整、优化“连续挂牌满12个月”的执行标准、优化发行底价确定方式、就优化转板安排征求意见等。《意见》连同8项创新改革措施从融资端、投资端、交易端3个角度明确了改革举措。具体地：

　　1）从融资端看，《意见》聚焦于改善北交所上市公司结构、提升上市公司质量、优化发行上市制度，从而加快高质量上市公司的供给效率，使北交所得以高质量扩容。

　　2）从投资端看，《意见》着眼于优化投资结构，促进北交所投融两端动态平衡，多渠道引入潜在投资者，便利其参与市场，提高市场参与度。

　　3）从交易端看，《意见》聚焦于完善交易机制的同时进一步挖掘特色机制、同步完善融资融券机制，保持市场合理流动性水平，扩大做市商队伍从而提高北交所流动性。

　　《意见》与8项改革创新措施共同构成了北交所高质量发展的政策“工具箱”，“工具箱”内容丰富、涉及参与主体广泛，对北交所的中长期发展具有纲领性的指导意义。

　　本次改革一方面展现了证监会对北交所发展的高度重视，另一方面释放出了北交所筹划稳步推进系统性改革的信号。

　　1）明确提出了北交所在中期（3-5年）、长期（5-10年）的改革目标及短期改革措施。

　　2）北交所在我国多层次资本市场中扮演独特角色，有着承上启下的枢纽作用，北交所改革牵一发而动全身，具有系统性。

　　3）《意见》和首批8项创新改革举措涉及多方市场参与主体，改革的进行使得各参与主体的制度实现了完善和优化，提高了各方参与力量的获得感。

　　为贯彻落实《意见》，北交所于9月15日晚就近期起草修订的公司债券（含企业债券）五项业务规则公开征求意见，该项举措以承接企业债为契机，意在推进债券市场建设以完善北交所基础产品功能体系。公开发行的公司债券（含企业债券）预计在年内于北交所分步实现发行审核、承销、交易等业务上线。

　　总体来说，本轮改革核心政策有利于北交所长期稳定发展和改革创新，是建设中国特色现代资本市场的系统工程的重要一环，标志着中国特色现代资本市场“1+N+X”的政策框架开始初步形成。此次改革重拳出击，在助推北交所打造具有高度市场影响力的良性生态的同时，更为其蓬勃发展注入了强劲力量。北交所的发展未来可期。

　　风险提示：宏观经济风险、政策落地不及预期。