9月社融数据点评：新增社融超预期，政策提振居民端好转
新增社融同比多增明显，但新增人民币贷款少增。从社融存量看，9月末，社融存量同比增长9%，与前值持平。从社融增量看，9月社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加2.54万亿元，同比少增310亿元。9月对实体经济发放的人民币贷款环比回升明显，但同比少增，稳健的货币政策仍然支持实体经济复苏。
政府债券同比多增明显，表外融资占比回升。从社融结构看，在贷款占比回升背景下，直接融资占比回落，政府债券仍是直接融资的主要贡献项，9月新增政府债券融资9949亿元，同比多增4416亿元；9月企业债券融资新增662亿元，同比多增317亿元；非金融企业境内股票融资327亿元，同比少增695亿元。表外融资占比较上月回升，新增未贴现银行承兑汇票增加。
新增企业中长期贷款仍高，居民中长贷回暖。9月份人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元，企业贷款增加16730亿元，同比少增2498亿元，企业部门中长期贷款和短期贷款虽然同比少增，但仍处于高位，环比及同比2021年都有多增。后续在政策效果逐渐显现，生产持续复苏等促进下，新增企业贷款预计仍在较高水平。9月，住户贷款增加8685亿元，同比多增2191亿元，环比8月多增2847亿元，在消费政策及房地产政策提振下，居民贷款有所好转，其中居民短期贷款增加3215亿元，同比多增177亿元，9月部分地方促消费政策，居民短期贷款明显好转；中长期贷款增加5470亿元，同比多增2014亿元，在近期较密集的房地产刺激下，居民中长期贷款也有所好转。后续居民贷款在促消费及房地产政策效果显现作用下，预计将持续向好。
M2增速延续回落，居民存款同比多增。9月，M2同比增长10.3%，增速比上月末回落0.3个百分点。9月人民币存款增加2.24万亿元，同比少增3895亿元，其中财政性存款同比少减2673亿元；住户存款增加25316亿元，同比多增1422亿元；非金融企业存款增加2010亿元，同比少增5639亿元。M1与M2剪刀差较上月收敛0.2个百分点。后续货币政策仍将坚持稳健取向，但下月基数回升，预计M2增速继续回落。
风险提示：国内需求不及预期，房地产市场较弱。
