10月经济数据点评：疫情抑制10月经济，防疫优化助力未来经济修复

　　报告要点

　　10月投资增速回落1.6个百分点，预计稳增长政策落地推动未来几个月投资增速小幅提高。疫情扩散使得10月消费增速下滑3.0个百分点；防疫政策的优化有望推动未来2个月消费明显修复。投资、消费、出口三大类需求走弱使得10月工业增加值同比增速回落1.3个百分点；防疫政策优化以及稳增长发力有望推动未来工业增加值增速小幅提高。疫情扩散使得10月服务业走弱，未来几个月服务业会有所修复。

　　摘要：

　　数据：1-10月固定资产投资同比增长5.8%，预期5.9%，前值5.9%。10月社会消费品零售总额同比增长-0.5%，预期1.7%，前值2.5%；工业增加值同比增长5.0%，预期5.0%，前值6.3%；服务业生产指数同比增长0.1%，前值1.3%。

　　点评：

　　1、10月投资增速有所回落。考虑到稳增长政策的发力，预计未来几个月固定资产投资同比增速小幅提高。10月固定资产投资当月同比增速回落1.6个百分点至5.0%。其中，房地产、基建、制造业投资分别同比增长-16.0%、12.8%、6.9%，较9月增速分别变化-3.9、-3.5、-3.8个百分点，三大类投资增速均明显回落。10月份商品房销售面积同比下降23.2%，降幅有所扩大。在商品房销售较差的背景下，10月购置土地面积、房屋新开工面积分别同比下降35.1%、53.0%，降幅仍然很大；前期新开工大幅下降的滞后传导效应使得10月份房地产投资同比降幅进一步扩大。11月11号，我国出台16条措施支持房地产市场平稳健康发展，对房企融资支持力度较大。预计未来几个月购置土地面积、房屋新开工会有所修复。不过，考虑到前期房屋新开工降幅较大，预计未来几个月房地产投资仍然偏弱。考虑到稳经济政策继续落地生效，预计未来几个月基建投资增速趋于小幅提高。此前国常会推出支持部分领域设备更新改造的政策，但考虑到去年同期基数较高，预计未来2个月制造业投资同比增速大体维持在10%左右。综合来看，预计未来几个月固定资产投资同比增速小幅提高。

　　2、疫情扩散使得10月消费明显下滑；防疫政策的优化有望推动未来2个月消费明显修复。10月社会消费品零售总额同比增速回落3.0个百分点至-0.5%，其中餐饮收入增速回落6.4个百分点至-8.7%，汽车、家电、通讯器材等耐用品消费增速回落8-14个百分点；疫情对消费的抑制明显加大。考虑到防疫政策的优化以及市场信心的提升，未来2个月国内消费将会有所修复。

　　3、需求走弱使得10月工业增速回落，未来几个月有望小幅改善。由于投资、消费、出口三大类需求均有所走弱，10月工业增加值同比增速回落1.3个百分点至5.0%。其中，钢材、水泥、汽车产量与原油加工量增速均有所回落，而有色金属产量增速有所提高。防疫政策优化以及稳增长发力有望推动未来工业增加值增速小幅提高。

　　4、疫情扩散使得10月服务业走弱，未来几个月服务业会有所修复。由于国内疫情扩散，10月服务业生产指数同比增速回落1.2个百分点至0.1%。最近我国优化防疫政策，预计未来几个月疫情对服务业的抑制有望减弱，服务业将有所修复。

　　风险提示：疫情扩散、房地产恢复不及预期