宏观贵金属日报

　　日内行情：美国 10 月通胀压力全面缓解， 增强美联储放缓紧缩步伐预期； 中国防疫政策大幅度转向， 削弱美元的避险需求， 美元指数大幅调整至 106 附近， 伦敦黄金则接续反弹至 1760 美元/盎司上方； 但由于人民币对兑美元汇率大涨， 国内金银价格表现相对疲软。 由于美联储有可能在 12 月份开始放缓紧缩步伐， 美元汇率在多个利空因素影响下转为高位盘整， 贵金属或继续偏强运行， 关注美国经济通胀表现。 由于近期人民币兑美元汇率与美元指数的负相关性显著增强， 国内金银总体上跟随外盘走势但幅度偏小。中线行情：11 月份以来，由于经济数据显示美国就业市场紧俏形势有所缓和，美国通胀压力全面缓解，以及共和党将在中期选举过后掌控众议院，市场普遍预期美联储将在 12 月放缓紧缩步伐，甚至本轮紧缩顶峰政策利率水平也可能降低，美元指数从偏强运行转为高位盘整，美债 10 年期利率大幅回落，贵金属则大幅反弹， 11月伦敦金银分别上涨 8.44%和 13.28%。我们认为美联储放缓紧缩步伐相当于贵金属的二阶利空因素消除，短期内贵金属有继续反弹动力；但美联储继续紧缩意味着贵金属的一阶利空因素仍在继续强化， ETF 持仓数据显示现货投资者还没有回归贵金属市场，因此我们对本轮贵金属反弹幅度持谨慎态度，伦敦黄金上方压力水平为 1810 美元/盎司和 1833 美元/盎司。由于近期人民币兑美元汇率与美元指数基本上反向波动，因此国内金银价格上涨幅度相对有限。