宏观金融资讯周报

　　一、【宏观】三座大山压力缓解，风险资产集体反弹

　　观点：近期加息、地产和疫情这三座大山都出现了积极的变化，风险偏好回归刺激股市和商品集体反弹。

　　逻辑：本周市场风险偏好明显回归，资本市场反应较为激烈，股市和商品集体反弹，主因一是，美国通胀超预期回落，美联储放缓加息的预期持续升温，美债利率下行，美元指数大幅回落；二是，国内支持包括房企在内的民企债券融资的“第二支箭”扩容，有助于缓解房企的风险，改善了经济复苏的预期；三是，国务院发布优化疫情防控的二十条措施，进一步刺激市场情绪回暖。往后看，加息、地产和疫情是今年压制市场的三座大山，近期上述三个因素都出现了积极的变化，有助于重新凝聚经济复苏的共识，从目前估值水平以及未来的基本面修复来看，A股都具有较高的配置价值，我们坚定看好A股的长期表现。商品方面，需求不足仍是主要矛盾，短期的反弹或难演绎成反转，不过，未来扩内需政策有望进一步发力，更看好内需定价商品的表现；相反，即使美联储放缓加息，但海外经济衰退的风险依旧较大，外需定价的商品或仍面临需求走弱的压力。

　　二、【股指】防疫政策边际优化，大盘指数走强

　　观点：政策向好的趋势下，股指以多头思路为主，技术上注意当前股指上方的压力位。

　　逻辑：本周股指偏强震荡，地产板块“一马当先”，拉动上证50和沪深300走强。大盘指数的走强，一是源于周四晚美国通胀水平公布，低于预期，夜盘大幅走强带动隔日股指高开，二是国内防疫政策出现边际优化、地产行业获融资支持均推动市场情绪向好。往后看，近期地产、防疫政策转暖的信号较为明确，在此基础上市场预期有望继续改善，股指以逢回调做多为主，技术上注意当前股指上方的压力位。风险点在于，“强预期”的交易下，二十条措施的实施成效有待进一步的观察，本轮疫情的当日新增感染人数正持续上升，若存在病例大范围扩散和蔓延的现象，不排除将倒逼地方加强封控措施，并对经济和市场情绪带来新的的冲击。

　　三、【国债】防疫、地产重磅政策频出，情绪冲击债券市场

　　观点：政策进入观察期，短期可尝试博反弹。

　　逻辑：近期，新的防疫二十条、央行发布的十六条金融支持房地产的政策以及扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）落地，为我国的基本面带来重大变化。一方面，防疫政策更加精准优化，随着各地基层先后落实，社会活动有望更加活跃，或释放部分国内需求。另一方面，国民经济支柱地产领域迎来确定利好，金融支持地产融资中各环节问题和堵点均迎来官方定调，将对房地产产生积极的重要影响。以上的政策落地将对债券市场不利，情绪的冲击不可避免，且可能被放大，短期市场难言乐观。但政策的效果较为不明确，和年初市场对于宽信用的期待类似，市场将进入长期的观察和跟踪窗口，重回“强预期+弱现实”的阶段。从绝对点位来说，周五十年期活跃券已上行至2.78%，情绪释放较为充分，进一步上行空间有限，可尝试博反弹。回归当下，“宽货币+弱经济+稳信用”组合下，判断债期转势言之尚早，不必过度悲观。

　　风险点：疫情超预期发展以及政策力度。