宏观经济专题报告：投资增速回落 消费服务增长

　　4月18日国家统计局公布中国一季度GDP同比增长4.5%，好于市场预期的4.0%。一季度全国固定资产投资同比增长5.1%，略逊于市场预期的5.3%，1-2月份累计同比增长5.5%；3月份环比下降0.25%。3月广义基建投资同比增长9.9%，1-2月份同比增长12.2%。3月制造业投资同比增长6.2%，1-2月计同比增长8.1%。3月房地产投资同比下降7.2%，1-2月份同比下降5.7%。

　　3月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%，低于市场预期的4.2%；环比增长0.12%较低，与2月相同。3月份，全国服务业生产指数同比增长9.2%，比1-2月份加快3.7个百分点。3月份，社会消费品零售总额同比增长10.6%，超过市场预期的7.2%，1-2月份为同比增长3.5%。3月社零环比增长0.15%，低于疫情发生前三年同期环比均值0.83%。3月城镇调查失业率5.3%，较2月的5.6%下行，16-24岁年轻人的调查失业率从2月的18.1%上升至19.6%，结构性失业的压力仍大。

　　3月中国出口以美元计价大幅增长14.8%，未来在欧美需求偏弱的情况下，新兴市场国家需求的增长能否引领出口实现较快增长存疑。国内一二线城市商品房销售面积进入4月份以后有所下降。制造业在利润和产能利用率同比下行的情况下，扩大生产和投资的积极性不足。在这样的情况下，财政政策仍需要保持温度，货币政策精准有力。同时各地积极推出促销费政策，包括支持刚性和改善性住房需求，有助于二季度中国经济实现较好的环比增长。