2023年3月经济数据分析：3月经济喜忧参半，需求恢复需要时间和政策支持

　　核心内容：

　　1季度经济回升，第三产业推动经济上行2023年1季度经济增速总体上行，处于持续恢复的阶段。第三产业和服务业在1季度有明显的修复，对经济的贡献度上行，这是疫情逐步退却后经济的正常修复。

　　3月份整体经济运行喜忧参半3月份经济恢复仍然是偏缓的，国内居民信心恢复偏缓，居民资产负债表修复需要时间，整体消费的恢复并非一帆风顺。投资方面政府仍然在承托，房地产底部震荡，仍然在出清过程中。

　　制造业恢复，采矿业下滑，生产需要下游需求配合1季度工业生产处于继续恢复的状态。3月份现阶段工业仍然处于去库存的状态，制造业恢复速度更快，采矿业下滑。工业生产受到出口带动更大，3月份有出口行业订单积累的影响。

　　3月份生产春高峰，出口推动和对下游需求恢复预期推动生产出口产业（电气机械、通用设备）、中间品行业（黑色、有色、化学原料和制品）、汽车行业、部分下游行业的生产回升。

　　生产未来恢复有压力生产会逐步恢复，低基数与经济的逐步回升会推动生产恢复正常。但压力仍然存在，出口需要持续观察，汽车持续性可能有限，房地产刚刚走出底部。

　　3月份社会零售品消费喜忧参半，其同比大幅上行，环比走低从两年平均增速来看，汽车、石油制品、通讯器材消费走高，持续性待观察，房地产相关消费仍然疲软，医药消费持续回落。3月份餐饮消费回落，对应了食品消费的上行，居民收入增速的缓慢回升使得居民支出更加谨慎。现阶段来看，居民消费品零售增速的上行仍然是缓慢而曲折的，居民收入恢复需要时间，需要观察五一出行和消费恢复情况，居民收入恢复需要时间。于2022年低基数的因素，2季度消费增速可能在16.8%左右，全年消费增速会在9%以上。

　　房地产投资重新震荡房地产投资3月份下滑速度略有加快，商品房新开工和施工面积再次回落，商品房竣工大幅上行，商品房销售继续好转。房地产行业的支持政策延续，房地产行业仍然处于出清过程，房地产行业自身扭转需要时间，房地行业可能在底部震荡。2023年房地产行业仍需观察，制造业和基建投资逐步下行，整体固定资产投资可能在3%~4%左右运行。

　　2季度预计经济继续上行社会消费品零售的增长没有结束，投资方面基建仍然起到承托作用。2季度基数作用下经济实际增速可能达到7.8%左右。政策层对消费的支持加强，可能会出台消费让利政策。1季度天量的信贷和社融投放也有助于经济恢复。