宏观和大类资产配置周报：下半年经济重心或是稳增长
宏观要闻回顾
经济数据：5月工增同比3.5%，社零同比12.7%，1-5月固投同比4.0%；5月新增社融1.56万亿元，新增信贷1.36万亿元，M2同比11.6%；1-5月财政收入同比增长5.8%。
要闻：国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施；国家发改委表示，将加快实施“十四五”规划102项重大工程；国家发改委等四部门公布今年22项降成本重点任务；2023年APEC工商领导人中国论坛在京成功举办；五部门组织开展2023年新能源汽车下乡活动；央行下调逆回购、常备借贷便利、MLF利率10BP。
资产表现回顾
风险资产反弹，避险资产持平。本周沪深300指数上涨3.3%，沪深300股指期货上涨2.77%；焦煤期货本周上涨8.55%，铁矿石主力合约本周上涨1.31%；股份制银行理财预期收益率收于1.60%，余额宝7天年化收益率下跌4BP至1.70%；十年国债收益率下行1BP至2.66%，活跃十年国债期货本周下跌0.36%。
资产配置建议
资产配置排序：股票>债券>大宗>货币。5月经济数据低于市场预期，表明进入二季度之后复苏斜率放缓的趋势仍在继续。从经济数据的细项来看，经济复苏放缓的原因不仅在需求端，同时也存在于供给端，下半年预计随着去库存过程结束和工业企业利润空间回升，生产端有望企稳回升，因此稳增长的重点仍在需求端。本周央行下调了逆回购、常备借贷便利、MLF利率10BP，市场预期LPR利率也将随之调降，目前关注点在于LPR是否会采取非对称降息方式，5年期LPR下调幅度可能超过10BP。另外5月固定资产投资增速也低于市场预期，除了制造业投资增速较平稳之外，基建和房地产投资增速都较4月出现较明显下降，因此市场同时预期财政支持基建投资力度加码，并期待针对房地产产业链修复进程偏慢的情况，能够相关政策出台。
风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美金融风险扩散；国际局势复杂化。
