货币政策与流动性观察：节前资金面维持均衡
核心观点
节前资金面维持均衡
海外方面，上周（1月29日-2月4日）全球主要央行货币政策无重大变化。1月31日，美联储主席鲍威尔表示，在对通胀持续向2%的目标迈进有更大信心之前，美联储可能不会准备放松政策。联邦资金利率期货隐含的3月FOMC降息25bp的可能性约2成（15.5%），不降息的可能性约8成（84.5%）。
国内流动性方面，随着跨月结束和春节到来，央行开始回收短端流动性，并重启14天逆回购。在幅度超预期的降准支撑下，资金面维持均衡态势，上周（1月29日-2月2日）狭义流动性指标环比基本持平。国信狭义流动性高频扩散指数较此前一周（1月22日-1月26日）边际上升0.09至100.10。其中价格指标贡献116.90%，数量指标贡献-16.90%。
价格指数升高（宽松）主要上周全周标准化后的同业存单加权利率、R/DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）和R001总体环比下行支撑。数量上，央行上周逆回购操作对数量指标形成拖累。除春节因素外，本周需关注以下因素的扰动：同业存单到期超过5000亿元。
央行公开市场操作：上周（1月29日-2月4日），央行净投放流动性资金-1870亿元。其中：7天逆回购净投放-2440亿元（到期19770亿元，投放17330亿元），14天逆回购净投放570亿元（到期0亿元，投放570亿元）。本周（2月5日-2月11日），央行逆回购将到期17330亿元，其中7天逆回购到期17330亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（1月29日）央行7天逆回购净投放-5000亿元，14天逆回购净投放1000亿元，OMO存量为13900亿元。
银行间交易量：上周（1月29日-2月2日），银行间市场质押回购平均日均成交6.33万亿，较前一周（1月22日-1月26日，7.64万亿）降低1.31万亿。隔夜回购占比为76.1%，较前一周（87.1%）降低11.0pct。
债券发行：上周政府债净融资1450.3亿元，本周计划发行3688.5亿元，净融资额预计为1086.2亿元；上周同业存单净融资1372.5亿元，本周计划发行783.2亿元，净融资额预计为-4884.7亿元；上周政策银行债净融资870.0亿元，本周计划发行0.0亿元，净融资额预计为-2740.7亿元；上周商业银行次级债券净融资1485.0亿元，本周计划发行0.0亿元，净融资额预计为0.0亿元；上周企业债券净融资1248.1亿元（其中城投债融资贡献约21%），本周计划发行651.0亿元，净融资额预计为-852.8亿元。
上周五（2月2日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（1月26日）下行0.1至98.83，同期美元指数上行0.49，位于103.97。2月2日，美元兑人民币在岸汇率较1月26日的7.18下行约15基点至7.18；离岸汇率上行约7基点至7.19。
风险提示：需求改善不及预期，海外经济进入衰退。
