2月PMI数据点评：生产消费快速回温，经济动能有所提振

　　事件：2月，中采制造业PMI52.6%，较上月继续上行2.5个百分点，非制造业PMI由54.4%上行为56.3%。

　　制造业PMI超季节性上行，经济延续回暖，复工复产提速。PMI延续处于荣枯线以上，依然超季节性上行。稳增长政策支持下，生产有所上行。2023年农历春节在1月22日，2月劳动力陆续返乡复工，疫情已经度过感染高峰期，生产修复力度环比强于1月。

　　需求边际修复，供给端持续扩张，出口表现回暖，经济整体动能升温。生产指数上涨6.9个pct至56.7%，新订单、新出口订单分别上行3.2、6.3个pct至54.1%、52.4%。春节后，生产端快速回暖，新出口订单延续上行，美国经济尚未进入衰退阶段，预期一季度出口仍具韧性。木材加工及家具制造、金属制品、电气机械器材等行业的生产、新订单指数均升至60%以上高位景气区间，行业产需活跃度回升。

　　企业产销价格水平有所回升。铜价较1月有所上行，原油价格区间震荡，钢铁和下游行业涨幅更为明显。厂家对原料端上涨承担的压力阶段性增加，出厂价格涨幅高于原材料价格涨幅，并保持连续上行，原材料和出厂价价差有所收窄。原料端价格的上涨部分传导至下游。

　　原材料、产成品库存累积。产成品累库高于原材料，部分受到春节等季节性因素影响。原材料价格再度反弹影响下，企业补库意愿也有所回落。

　　中小型企业PMI重回荣枯线以上，企业信心继续走强。生产回暖，小型企业新出口订单、新订单反弹最为显著，但小型企业成本压力依然相对较大。大型企业吸纳了更多的就业。

　　建筑业PMI上行，服务业逐步修复。地方政府“全力拼经济”带动下，2月各地工程项目陆续开、复工，基建项目落实到位，基建投资预期上半年保持稳健。疫情过峰后，消费场景逐步恢复，服务业表现逐步回暖。

　　出口表现不弱，基建稳增长、消费修复下托举PMI上行，但需求端修复速度慢于生产端。BCI企业销售和利润前瞻指数持续上行，政策宽信用有待陆续流向实体，企业融资环境持续好转。上半年PMI仍将保持上行惯性，二季度经济动能提速预期将强于一季度。而随着美联储政策收紧，美国经济增速面临转缓压力，出口仍面临一定不确定性。

　　风险因素：房地产销售持续偏弱，出现传播性更强的新变种疫情毒株，海外经济收紧超预期导致衰退压力加剧。