8月美国非农：就业市场首现松弛迹象

　　美国 8 月非农新增 18.7 万人，连续第三个月低于 20 万人。数据公布同时下修 6-7 月非农数据，合计下修 11 万新增就业。8 月商品业非农走强，其中制造业和建筑业分别新增 1.6 万人和 2.2 万人。服务业延续弱势，批零、运输和仓储新增均边际回落，教育医疗同前，休闲酒店业稍显回温。美国就业市场放缓对市场释放积极信号，9 月加息预期回落至 7%。

　　劳动力参与率（62.8%）超预期拉动失业率上涨至 3.8%（预期 3.5%） 。美国劳动力供需结构开始修复。供给端，劳动力参与率近 6 个月来首次回升（+0.2%） 。需求端，7 月职位空缺率持续下降至 5.3%，美国就业缺口进一步收窄至 298.6 万人（前值 320.8 万） 。随着 8 月劳动力人数的提升，8 月就业缺口有望进一步收窄。

　　美国 8 月非农平均时薪同比 4.3%（-0.07%） ，仍有一定粘性。按行业划分，商品业时薪增速较上月均有所回落，但水平仍高，整体同比超 5%。服务业整体薪资增速持续回落至 4.07%，以信息行业放缓最为显著（1.82%，前值 3.76%） 。休闲酒店业时薪 8 月同比 4.98%，比前值 5.6%有所放缓但仍然偏高。总体来看，美国薪资压力有所放缓但仍具粘性，对核心服务通胀压力暂未解除。

　　市场对 9 月不加息保持乐观，下半年美联储货币政策紧缩压力犹存。9 月1 日非农公布后，市场对 9 月加息预期回落至 7%，认为 9 月大概率保持现状。然而，梅斯特在数据公布当天演讲放鹰称，“尽管新增就业放缓、职位空缺数回落，但失业率仍在 3.8%的低水平”。自鲍威尔之后 FOMC成员再放鹰指向 9 月之后货币政策紧缩风险仍然存在，11 月、12 月加息25bps 的预期也仍在 30%以上，下半年美国货币政策走向有待跟踪。

　　风险提示：美国通胀粘性超预期，美联储货币政策紧缩超预期。