8月进出口数据点评：价格仍是拖累出口增长的主要原因

　　事件：以美元计，中国8月出口同比下降8.8%，前值为同比下降14.5%；8月进口同比下降7.3%，前值为同比下降12.4%；8月贸易顺差683.6亿美元，前值为806亿美元。

　　出口：同比降幅收窄，外需阶段性回暖

　　1.全球经济阶段性改善叠加基数回落，出口降幅收窄。8月摩根大通全球制造业PMI为49%，较前值回升，但连续12个月处在50%荣枯线以下；韩国出口同比降幅有所收窄。欧美发达经济体加息尚未明确结束，商品消费持续承压，外需在短期内难有明显改善。但2022年8月出口绝对额有所回落，基数下滑影响下出口同比降幅收窄。

　　2.对发达国家、新兴市场地区出口同比整体有所回升。分国别看，8月我国对发达国家和新兴市场地区出口同比整体有所回升；从外需看，发达国家与新兴经济体8月制造业PMI涨多跌少，但多数仍处于收缩区间。

　　3.各类产品出口同比整体改善，汽车链产品维持正增长。分产品看，农产品与原材料、劳动密集型产品、电子产业链产品分别拖累8月出口同比2.0、1.9、1.9个百分点，对总出口的拖累作用较前值均有所下降。而汽车产业链产品拉动出口增长0.7个百分点。量价拆分来看，8月出口金额同比下滑主要受价格拖累，稀土、成品油、肥料、钢材、铝材等原材料产品价格贡献均为负，此外集成电路、箱包鞋靴、家用电器等其他产品价格贡献亦为负。

　　进口：内需边际改善，四季度进口同比或迎来回升

　　8月进口同比降幅较前值收窄，进口环比有所回升，显示当前我国内需边际上有所改善。随着国内稳地产稳增长等一系列增量政策延续落地，内需或将逐渐见底回升。CRB工业原料现货指数已明显回升，且2022年基数三季度末开始回落，综合看，进口同比或在四季度有所回升。

　　出口同比增速有望继续回升，但整体或仍将承压

　　1.随着大宗商品价格回升及同期基数下降，出口同比有望继续回升，但海外需求疲软下，出口整体仍将承压。8月出口同比降幅收窄，除基数回落带来的读数效应外，出口金额的阶段性回暖或亦有贡献，8月出口金额环比高于过去5年均值，且海外主要经济体PMI均有所改善。从过去5年经验上看，9月处于传统出口旺季，出口金额环比或为正。但从短中期来看，欧美央行年内预计不会降息，因此欧美经济的阶段性回暖或因暑期消费等临时性因素，整体的商品需求回暖或仍需时日，在此背景下，我国出口或难有亮眼表现。但从价格与基数看，油气等国际大宗商品价格近期回升较快，或将带动商品价格上行，且2022年8月起同期基数亦在逐步回落，总的来看，后续外需虽仍存在一定压力，但随着原材料等基础工业品价格回升及同期出口金额基数回落，出口同比增速有望继续回升。

　　2.汽车与新能源产业链产品或仍为我国出口增添结构性亮点。全球经贸周期性下行背景下出口总量回落虽难以避免，但得益于欧美等国的新能源转型，新能源汽车、光伏电池、锂电池等新能源产业链产品需求受经济周期影响相对较小。随着我国相关产业竞争力的巩固提升、新兴市场国家份额的拓展与欧洲能源替代进程的不断推进，汽车与新能源产业链出口有望持续保持高速增长。

　　风险提示：外需回落超预期。