央行首提活跃资本市场四端发力

　　核心观点

　　10月21日央行行长潘功胜在第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议上作《国务院关于金融工作情况的报告》，多处提及资本市场，对于下一时期政策支持实体经济，防范化解风险给出了较为明确的方向，有助于改善市场对于经济复苏的预期，同时房地产领域、融资平台风险的化解亦有助于消除外资对我国经济中长期不确定性的担忧，助力金融市场稳定健康发展。此次的表述更强调稳定市场发展。

　　我们认为有以下三点值得关注：

　　第一，投资端、融资端、交易端、改革端协同发力稳市场。结合历史经验及报告对下一步工作的考虑，央行发声稳定金融市场可能有以下几个路径：

　　①在投资端，央行通过保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范股票市场、债券市场、外汇市场风险传染，保障金融市场稳健运行。

　　②亦可能通过指导理财子公司、保险长期增量资金入市。

　　③央行亦可能通过注资证金公司壮大中长期投资力量。

　　④而融资端则在过往涉及证券发行制度等，交易端和改革端在历史上涉及股份回购、规范股票停复牌制度、重大违法退市、资产重组等。

　　第二，金融支持大宗消费以及服务消费。

　　第三，金融支持融资平台债务风险化解。

　　风险提示：

　　房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。