宏观策略日报：央行上调远期售汇业务外汇风险准备金率至20%

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　　央行上调远期售汇业务外汇风险准备金率至20%

　　9月26日央行发布，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

　　回顾2015年和2018年，央行曾两次对外汇风险准备金率由0上调至20%，两次调节的背景均发生于人民币汇率的贬值周期。1）2015年的上调发生于“811”汇改后的人民币快速贬值后，短期内人民币汇率有所升值，但随后继续贬值。2）2018年的上调则是发生于中美贸易摩擦背景下，我国出口回落带动下的人民币贬值周期。而2017年、2020年出口高增带动的两轮人民币升值背景下，央行将外汇风险准备金率由20%下调至0。

　　总体来看，外汇风险准备金率是央行为平抑外汇市场过度波动，稳定本币汇率的工具之一，但我们认为信号意义仍大于实质效果。复盘过去四轮外汇风险准备金率的调整，其实际干预程度表现为使得人民币升值或贬值的斜率更为平缓，中长期看汇率的走势还是取决于当时所处经济周期基本面的具体情况。今年以来人民币贬值幅度超过10%，相对其他非美货币仍表现一定韧性。5月和9月央行也分别启动对外汇存款准备金率1个和2个百分点的下调来稳定外汇市场预期。后市来看，在中美利差走扩及强美元周期下，人民币或仍存一定贬值压力。

　　市场情况：

　　北向资金净流入。9月26日，北向资金净买入42.77亿元，终结连续4日净卖出；其中沪股通净买入11.54亿元，深股通净买入31.23亿元。

　　美元指数升至114以上。9月26日，美元指数上涨1.0857，至114.1164。人民币兑美元即期汇率报收7.1464，贬值360个BP。离岸人民币兑美元即期汇率报收7.1738，贬值354个BP。人民币兑美元中间价报收7.0298，调贬378个BP。欧元兑美元下跌0.85%，至0.9610。美元兑日元上涨0.92%，至144.6695。英镑兑美元下跌1.44%，至1.0688。

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