宏观经济点评：美国11月非农就业数据点评-美联储或迈向更高加息终点
美国劳动力市场韧性较足，薪资增速再度提速
1.新增就业数量保持较高位，劳动力市场韧性较足
11月新增非农就业26.3万人，高于市场预期的20万。总的来看，当前美国新增非农就业数量继续保持较高位，总体保持强劲，近期就业数量边际放缓的速度也较慢，显示出当前美国劳动力市场韧性较为充足。
2.服务业仍是新增就业的主要贡献项，薪资增速逆势上扬
（1）从行业分布来看，服务业依旧占据了本次就业的绝大部分。后续来看，我们认为美国新增非农就业数量仍会减少，但是下降斜率或将较为缓慢。一则12月份因圣诞节假期缘故，美国居民对于相关的休闲和酒店业的需求将会继续提升；二则疫情传播还未结束，相关的医疗服务需求还将有所保持。
（2）就业结构上，11月各族裔及群体失业率有升有降，劳动参与率62.1%，较10月回落0.1个百分点。我们认为劳动力参与率持续低迷，显示当前美国劳动供给情况可能难有明显改观，用工紧张问题或将延续。
（3）薪资增长同比增速逆势上扬，“工资—通胀螺旋”可能再度升温。往后看，我们认为服务业当前仍有一定的职位空缺，其工资水平预计仍将保持较快涨幅，随着节假日的不断到来，相关缺口可能扩大，在此情况下，美国“工资—通胀螺旋”升温的可能性再度提升。
美联储本轮加息终点或将“更高”
1.劳动力市场紧张态势未有明显缓解
10月LOJTS数据显示，职位空缺数较9月减少35万人，职位空缺率下降0.2个百分点至6.3%，目前每个求职者对应约1.72个工作岗位。从每个求职者对应的岗位数依旧较高来看，当前美国劳动力市场的紧张态势仍未有明显的改善。考虑到年底即将到来的节假日带来的服务业需求的提升，我们认为当前美国就业市场的火热状态或将持续，从而带来更强的薪资上涨的压力。
2.美联储可能提升本轮加息的终端利率
当前的数据并不会改变12月份的加息幅度，但是可能会使得美联储更进一步提升本轮加息的终端利率，因劳动市场的韧性超出预期，可能会带动通胀难以顺畅回落。
风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，新冠疫情形势大幅恶化。
