【每周经济观察】11月经济数据回归弱现实，中央经济会议强调提振发展信心

　　一周行情回顾及政策点评：

　　12月12日-12月16日，疫情大面散发，11月经济数据凸显弱现实问题，市场情绪有所降温，权益市场出现不同程度回调，债券市场重回基本面交易，能化板块受原油提振有所反弹。

　　疫情跟踪：12月各地放开力度加大，但随着感染高峰到来人员流动转弱。北京恢复弱于广州，而广州在12月第二周人流有所下滑。

　　中央经济工作会议：要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作

　　扩大内需纲要：坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。消费和制造业是扩大内需的核心。

　　美联储加息：12月15日，美联储宣布加息50bp，联邦基金利率上调至4.50%，符合市场预期，本次节奏放缓、终点更高、周期拉长。

　　经济观察：11月经济数据再度回落，11月基建投资当月同比保持高位，消费、出口、房地产开发投资当月同比增速在负增长区间继续下探。

　　工业生产修复放缓：11月工业生产增加值同比增速较上个月下滑2.8个百分点至2.2%，环比增速-0.31%，低于去年同期水平，制造业PMI在收缩区间继续下探。上游采矿业工业产值增速小幅回升，下游的纺织、金属制品、橡胶塑料、农副产品等工业产值同比增速再次陷入负增长。

　　固定资产投资受基建支撑：主要支撑项基建投资同比回升，制造业同比增速小幅下滑，但高技术制造业投资保持高增速。

　　房地产仍在艰难筑底：11月房地产开发投资持续收缩，同比下降20%，降幅较10月扩大3.89个百分点。施工、竣工面积持续同比负增长，整体竣工仍待底部修复。11月商品房销售面积、金额分别同比下降33%、32%。11月以来政策持续加码，政策效果有待观察。

　　社会零售快速回落至负增长区间：11月社会消费品零售总额同比增速大幅回落，增速下行5.4个百分点至-5.9%，主要受疫情扰动、失业率问题和房地产持续低迷对相关消费品的影响。

　　出口同比增速跌幅扩大：受外需加速回落及国内疫情影响，11月出口金额同比增速从前值的-0.3%持续下探至-8.7%，成为2020年以来次低点。CPI重回2%以下：11月PPI同比下降1.3%，CPI同比上升1.6%，剪刀差进一步扩大。

　　货币增速超市场预期，新增社融弱于预期：居民防御性储蓄存款大幅上升带动M2增速提升。新增社融、新增人民币贷款弱于去年同期。居民新增短期及中长期贷款持续下滑。

　　风险提示：

　　疫情发展超预期；稳增长政策偏离预期；