宏观周报：各地防疫优化继续闯关，经济会议要求提振信心

　　国内宏观政策：加大宏观政策调控力度

　　本周（12月11日-12月18日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：

　　经济方面，中央经济工作会议提出坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。整体基调具备忧患意识，延续“三重压力”，继续坚持稳中求进总基调，但整体更积极，多处笔墨可见更注重发展、稳增长、大力提振市场信心（详见《闯关与重启之年——中央经济工作会议点评》）。

　　疫情防控方面，本周从中央表态到地方落实，充分体现疫情防控工作重心的转移。从我们构建的疫情高频跟踪框架来看，本周发烧和新冠指数增速较高，华东、华中等地区扩散较快。居民生活和消费半径下行、物流、观影等指标环比改善。

　　物价方面，本周发改委表示猪价已退出价格过度上涨预警区间。

　　基建及产业政策方面，政策强调通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资；现代产业体系统筹发展与安全，平台经济表述更加正面。

　　货币与财政政策方面，中央经济工作会议指出，2023年稳健的货币政策要精准有力。我们预计2023年“稳货币+宽信用”，短期可能再降息，2023年总量可能“克制的宽松”，结构性政策持续发力。预计2023年将“宽财政”，常规政策适度扩容，准财政视需要逐渐加码，地方债务风险管控仍偏紧。

　　地产政策方面，中央经济工作会议提出要确保房地产市场平稳发展。扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险。预计地产供需端政策将继续加码。

　　消费政策方面，中央经济工作会议指出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。我们认为随着经济逐渐恢复常态，可关注如消费券等政策会否加码，并可研究将“财政直达消费”作为储备工具。

　　贸易政策方面，本周政策持续推动外资扩量增质；美国将36家中国科技企业列入出口限制“实体清单”，涉及储存芯片制造、半导体领域企业。

　　金融政策方面，本周政策主要围绕金融稳定法的出台、防范化解金融风险、强化金融基础设施运营要求等展开。其他政策方面，重点关注落实落细就业优先政策，把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置。

　　海外宏观政策：美联储加息终点预计已经临近

　　本周海外宏观政策重点关注欧美多国放缓加息步伐。美联储年内最后一次加息50bp，发表偏鹰言论。欧央行加息50bp并下调2023年经济预期，表示2023年3月以审慎有度的步伐启动量化紧缩。英国央行放缓加息幅度。鲍威尔对于后续联储的加息政策的重心仍然放在保持限制性利率水平的持续时间上，并表示不会因实际利率上升降息，整体的表态较为鹰派。美联储加息终点预计已经临近。

　　风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。