数据点评：分化的表现，生产和需求都有待改善

　　工业增加值同比不及预期，高技术产业单月增速回落多。1-11月，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%。11月单月规模以上工业增加值同比上升2.2%，受部分地区疫情暴发、天气转冷、市场需求不足等影响。采矿业增加值同比加快，制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业增速回落，其中高技术制造业增加值同比回落较多。11月份疫情波及面广，生产有所回落，随着疫情防控优化措施落实落细，稳经济各项措施显效，工业经济有望逐渐恢复。

　　基建单月投资增速回升，托底经济复苏。三大投资中只有基建投资单月增速回升，与预期一致，延续向好趋势。1-11月份狭义基础设施投资同比增长8.9%，连续6个月增速超过整体固定资产投资。其中，水利管理业与公共设施管理业投资增速继续维持两位数增长，预计明年水利管理业投资仍将维持较快增长。11月单月狭义基建投资同比上涨10.62%，增速回升。受天气影响，预计12月基建投资环比11月或有回落，但仍在较高水平。

　　房地产投资单月增速继续回落，政策密集下有望企稳。1-11月，全国房地产开发投资同比下降9.8%，降幅继续扩大1个百分点，受到近期疫情、需求较弱的影响，拿地和新开工降幅也扩大。11单月房地产投资同比下降26.6%，降幅扩大10.59个百分点，销售和开发数据均出现明显回落。11月“金融16条”、“三支箭”等房地产融资支持政策的加快落地。短期在疫情及政策释放需时间下，新开工规模难有明显改善。但长期预计房地产市场有望企稳。

　　高新技术增速仍高，制造业投资环比企稳。1-11月，制造业投资增长9.3%，增速继续小幅回落。从行业看，除金属制品业、电气机械和器材制造业外，其他11个主要行业增速较1-10月都有所回落。值得注意的是，高技术制造业拉动效果明显，高技术产业投资增长19.9%。11月单月，制造业投资同比增速较前值略回落0.68个百分点至6.2%。疫情季出口不及预期对制造业投资起到负面作用。但与10月不同的是，11月制造业投资环比企稳回升。

　　仍受疫情影响，消费单月同比降幅扩大。1-11月份，社消零售总额同比下降0.1%，其中餐饮收入下降5.4%，降幅扩大。按商品类型分，基本生活消费稳定增长。今年购物节的拉动作用效果平平。11月单月，社消零售总额同比下降5.9%，增速回落5.4个百分点。其中商品零售同比下降5.6%，餐饮收入同比下降8.4%，受疫情影响明显。从商品类别看，限额以上单位15个商品类别中仅有2类零售额同比保持正增长，升级类产品消费增速继续下降，汽车相关消费增速由正转。随着疫情影响边际减弱，居民消费需求将稳步释放。

　　风险提示：国内疫情防控不及预期，生产恢复不及预期。