宏观周报：地产链需求延续回落，消费需求边际回暖

　　供需：工业开工基本稳定，消费需求边际回暖

　　1.基建延续季节性放缓趋势。最近两周石油沥青装置开工率先升后降，平均值较上两周环比回升，磨机运转率、水泥发运率有所回落。

　　2.工业生产端，汽车轮胎开工有所回升。最近两周化工链开工升降分化；汽车轮胎开工率有所回升，高炉焦炉开工率升降分化。

　　3．需求端，地产链需求延续回落，消费需求边际回暖。工业需求端，11月前23天，电厂煤炭平均日耗较10月回升。最近两周地产链需求延续回落，螺纹钢、线材、建材表观需求平均值较上两周均下降。消费需求端，11月以来，乘用车四周滚动平均销量同比维持正增，且近两周同比涨幅有所扩大，近两周中国轻纺城成交量均值与义乌小商品价格指数平均值较上两周均有所回升。

　　商品价格：国内黑色系商品与农产品价格有所回升

　　1.国际大宗商品：原油价格保持稳定，黄金价格有所回升。最近两周，原油价格波动较小；铜铝价格涨跌互现；黄金价格有所回升。

　　2.国内工业品：黑色系商品价格多数上升。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格略有回落。黑色系商品价格涨多跌少，最近两周，铁矿石与螺纹钢价格延续上升，煤炭价格涨跌互现。化工链商品价格涨跌互现，最近两周，甲醇、涤纶长丝平均价格较上两周上升，聚氯乙烯、顺丁橡胶平均价格较上两周下降。建材价格多数下降，最近两周，沥青与浮法玻璃价格震荡下行；11月前20天，水泥平均价格较10月有所回升。

　　3.食品：农产品价格明显回升。最近两周，农产品价格200指数平均值较上两周环比上升2.5%，猪肉平均批发价较上两周环比下降0.6%。

　　地产：商品房成交有所回暖，土地销售趋冷

　　1.商品房：成交面积环比回升，同比回落。最近两周，全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升28.2%，较2022年同期同比下降13%。结构上看，三线城市商品房销售面积回升幅度大于一、二线城市。

　　2.二手房：出售挂牌量价环比继续下行。最近两周，二手房出售挂牌量平均值较上两周环比下降0.5%，较2022年同期同比上升39%。二手房出售挂牌价平均值较上两周环比下降0.3%，较2022年同期同比下降5.8%。

　　3.土地：成交面积同环比均回落。最近两周，100大中城市成交土地占地面积较上两周环比下降24.7%，较2022年同期同比下降58.4%。

　　交通运输：国内货运物流转弱，国际干散货运价大幅上升

　　1.居民出行：环比波动较小，同比大幅回升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比上升0.1%，较2022年同期同比上升102.6%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升2.2%，较2022年同期同比上升240.8%。

　　2.货运物流：整体转弱。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数平均值较上两周分别环比+0.2%、-3.8%、-4.6%。节奏上看，10月中上旬以来，整车货运流量指数稳中有升，公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数在11月上旬达到阶段性高点后明显回落。

　　3.运价：出口运价涨跌分化，BDI与铁矿石运价指数大幅回升。最近两周，出口运价涨跌分化，内贸运价延续回升，大宗商品运价中BDTI指数有所回落，BDI指数、铁矿石运价指数大幅回升。

　　流动性：资金利率整体上升，逆回购以净投放为主

　　最近两周，资金利率先升后降。截至12月1日，R007在2.1%左右，DR007在1.8%左右。最近两周央行逆回购以净投放为主。最近一周央行实现货币净投放4060亿元。近两周质押式回购成交量共为66.26万亿元。本周质押式逆回购较上周增加0.35万亿元。

　　风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。