全球大类资产配置周观察：全球大类资产价格迎美联储“月考”

　　大类资产表现复盘：周内（1月22日至1月26日），日本央行与欧洲央行先后公布维持利率决议不变的货币政策，市场正在静待美联储1月底的FOMC利率决议落地，大类资产继续等待指引。（1）ICE布油涨5.68%，NYMEX天然气跌13.46%，COMEX黄金跌0.55%；（2）10Y美国国债收益率收平，10Y中债国债收益率下行0.33个基点；（3）美元指数涨0.24%，欧元兑美元跌0.40%，美元兑日元跌0.01%，英镑兑日元跌0.04%，美元兑人民币跌0.24%；（4）道琼斯工业指数涨0.65%，标普500涨1.06%，纳斯达克指数涨0.94%，欧元区STOXX涨3.49%，英国富时100涨2.32%，日经225跌0.59%，俄罗斯RTS指数跌1.78%，恒生指数涨4.20%，上证指数涨2.75%，沪深300涨1.96%，创业板指跌1.92%。总体上，全球大类资产价格迎美联储“月考”，预计在鸽派主线下呈鹰派表态。

　　大宗商品：（1）原油：供给侧，因严寒天气导致上周美国产油及炼厂部分停产，美国原油产量有所下滑，此外欧佩克宣布将在一季度自愿减产约220万桶/日；需求侧，一方面美国原油库存下降超出预期，另一方面原油消费大国降准落地，中国经济修复斜率转好，或提振原油需求。地缘因素再度升级，支撑原油价格大幅上涨。（2）黄金：黄金价格被美元指数不断打压，但中东地缘因素，避险情绪限制硬通货黄金下跌空间。

　　债市：（1）美债：周内美债收益率大幅震荡，因美联储将于1月31日召开FOMC会议，官员进入集体噤声期，美国经济数据成为美债收益率变动的主要催化因素，美国经济总体保持韧性，经济下行压力放缓。（2）国债：由于市场“抢跑”宽货币预期，降准落地对市场的提振作用不太明显，中长端现券基本持稳，短债收益率受资金面宽松前景小幅下行；但资金利率临近月末出现抬升。

　　汇率市场：（1）美元：美元指数主要受强劲经济数据支撑，美国经济总体保持韧性，经济下行压力放缓降息预期逐渐修正，美元指数小幅上行。目前市场正在静待1月底的FOMC利率决议落地，在此之前美元指数延续区间震荡的概率较大。（2）非美货币：美元指数和美债收益率蹒跚上行，欧元和英镑承压；日本摆脱超宽松货币政策的预期提升，日本债券收益率跃升至六周高点，此外日本出口数据与经济景气数据增添了积极的情绪，日元有所反弹；同样，人民币受美元指数影响窄幅震荡。

　　权益市场：由于美债收益率的指向作用趋弱，权益市场波动更多反映国家的经济表现。（1）美股：美国股市再创历史新高，其主要原因为美国经济表现非常强劲，美国经济下行压力放缓。加上，美股市场情绪部分提振股指上行。（2）A股：国内股市方面，在超预期降准，“救市资金”入场及央国企改革催化下，A股大幅回暖，其中金融地产、能源及基建板块上涨幅度显著，市场价值风格占优。

　　风险提示：全球经济下行风险，美联储降息时点及幅度不确定性风险，国际地缘因素不确定性风险，市场情绪不稳定性风险。