2023年宏观经济及大类资产配置展望

　　一、2023年中国经济展望

　　中国经济大概率好于2022年，预计前低后高，但仍面临不确定性，取决于疫情是否反复、房地产是否企稳、外部冲击（全球经济需求）和政策力度。

　　动力切换：疫情以来两股支撑（出口和基建）转为基建一个力量。

　　2022年增速形成较低基数；疫情模式切换到正常市场经济模式；积极财政政策加力提效，GDP达到5%是可以预期的。由于形势复杂多变，季度间再度大起大落。

　　中央经济工作会议：“推动中国经济运行整体好转”。

　　《政府工作报告》突出稳增长、稳就业和稳物价。

　　政策进一步加力。

　　财政：“加力提效”与防范化解地方债务风险：兼顾稳增长、防风险，有克制的宽松、留有余地的积极。

　　力度置于效果前：不同于2022年的“提升效能，更加注重精准、更可持续”和2021年“提质增效，更可持续”，更接近2020年“更加积极有为”，与2019年的“加力提效”一致。

　　专项债3.8万亿+限额与余额差额1.15万亿=空间4.95万亿；区域分布不均衡。

　　中央加杠杆（5100亿元多增赤字）、盘活和统筹财政资源、提高支出效率（强化绩效管理/优化支出结构）。