货币政策与流动性观察：逆回购缩量，MLF超量续作
核心观点
逆回购缩量，MLF超量续作
海外方面，上周（5月15日-5月19日）全球央行的货币政策无重大变化。美国5月13日当周初次申请失业金人数24.2万人，低于预期的25.4万。美联储票委博斯蒂克（今年无票权）表示倾向于6月份暂停加息。卡什卡利（今年有票权）则认为，不应被近期的积极数据所影响，通胀回落还有很长的路要走。目前美联储联邦资金利率期货隐含的6月FOMC加息25bp的可能性约1成(9.2%)，不加息可能性约9成(90.8%)。国内流动性方面，上周（5月15日-5月19日）狭义流动性有所收紧。国信狭义流动性高频扩散指数较此前一周（5月8日-5月12日）下降0.17至100.91。其中价格指标贡献-74.36%，数量指标贡献-25.64%。价格指数下降（收紧）主要由上周全周DR与R加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）和R001总体环比上行拖累，而标准化后的同业存单加权利率环比下行形成支撑。央行上周逆回购缩量续作且正回购天数减少，对数量指数形成拖累，而MLF超量续作对数量指数形成支撑。本周关注以下因素的扰动：政府债预计净融资1789.6亿元，同业存单到期超过6000亿元。
央行公开市场操作：上周（5月15日-5月21日），央行净投放短期流动性资金-20亿元。其中：7天逆回购净投放-20亿元（到期120亿元，投放100亿元）；14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。本周（5月22日-5月28日），央行逆回购将到期100亿元，其中7天逆回购到期100亿元，14天逆回购到期0亿元。本周MLF净投放250亿元（到期1000亿元，投放1250亿元）。截至本周一（5月22日）央行7天逆回购净投放0亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为100亿元。
银行间交易量：上周（5月15日-5月19日），银行间市场质押回购平均日均成交7.76万亿，较前一周（5月8日-5月12日，7.85万亿）减少0.09万亿。隔夜回购占比为91.5%，较前一周（91.9%）下降0.5pct。债券发行：上周政府债净融资570.2亿元，本周计划发行3912.2亿元，净融资额预计为1789.6亿元；上周同业存单净融资-1071.3亿元，本周计划发行1382.4亿元，净融资额预计为-4984.4亿元；上周政策银行债净融资1690.0亿元，本周计划发行240.0亿元，净融资额预计为-2024.2亿元；上周商业银行次级债券净融资0亿元，本周计划发行30亿元，净融资额预计为30亿元；上周企业债券净融资-174.8亿元（其中城投债融资贡献约51.57%），本周计划发行808.0亿元，净融资额预计为-2779.5亿元。上周五（5月19日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（5月12日）下行0.19至98.82，同期美元指数上行0.49至103.19。5月19日，美元兑人民币在岸汇率较5月12日的6.95上行约729基点至7.02，离岸汇率从6.95上行约999基点至7.05。
风险提示：需求改善不及预期，海外经济进入衰退。
