美联储1月议息会议点评：美联储对“通胀下降更强的信心”是降息的前提
事件：
美联储1月再次暂停加息，符合市场会前的预期，年内或开始降息，3月或还不会降息。鲍威尔明确利率已经达到高位，并且3月降息并不是他的基准情形。目前情况看，就业市场偏强，通胀的回落略好于12月的预期，美联储降息需要“通胀下降更强的信心”。
事件点评
再次暂停加息符合预期，年内降息
美联储1月会后宣布暂停加息，将政策利率的目标区间维持在5.25%-5.5%。本次延续暂停加息符合市场预期，会议前CME期货市场的数据显示市场预期不加息的概率接近100%。会议声明明确开始讨论降息的条件。
3月或还不会降息，今年总共或有3次降息
鲍威尔在新闻发布会是明确表示3月降息不是基准情形。他强调“通胀下降更强的信心”是降息的条件，但是没有给出具体的通胀数字。12月点阵图显示大多数的委员认为至少会有3个25基点的降息。
美联储对通胀下降的信心是降息的前提
1月会议强调“通胀下行的信心”是降息的前提。我们认为目前就业市场仍偏强，通胀回落的信心可能需要就业市场再下降一些。目前情况看，就业市场偏强，通胀的回落略好于12月的预期。SEP预期2023年核心PCE通胀回落到3.2%，PCE通胀回落到2.8%。SEP预期2023年失业率是3.8%。实际情况是美国12月核心PCE通胀为2.93%，PCE通胀为2.6%,失业率为3.7%，基本上接近美联储对2023年的预测，还略好于预期。
缩表计划不变，3月会议将进一步讨论缩表
实际缩表的速度略慢于最大可能速度。从2022年6月起，美联储持有的证券开始逐月下降，到目前为止平均月减少660亿美元，2023年全年平均月减少767亿美元。到2023年12月为止，美联储本轮总共的缩表规模约为12545亿，其中2022年总共缩表3346亿，2023年缩表9199亿。
风险提示：美联储紧缩超预期，地缘政治风险超预期。
