宏观经济研究周报：工业企业利润持续恢复，美国核心PCE回落
投资要点
本周观点：国内方面，2023年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，比上年下降2.3%，降幅比1-11月份收窄2.1个百分点，量价齐升背景下，工业企业利润维持较快恢复。数量方面，12月生产节奏加快，当月工业增加值同比增长6.8%，较11月提升0.2个百分点；价格方面，12月PPI当月同比回升0.3个百分点至-2.7%，价格端的拖累有所缓解，一定程度说明国内需求正在温和修复。行业上看，采矿业回落明显，制造业持续改善，装备制造业贡献明显，公用事业表现较好。不过总体来看，有27个行业实现了利润总额的累计同比增长，比上月多3个行业，行业层面整体延续盈利增速的回升态势。预计未来一段时间，PSL开启投放、万亿国债实物工作量形成，对相关工业品的需求或有明显提振，量、价因素均将对后续工业企业经营效益形成支撑。海外方面，美国商务部公布的数据显示，美国2023年四季度GDP年化季率为3.3%，2023年全年经济增长2.5%，为两年来最快。同时，美国商务部还发布了12月份的PCE物价指数，剔除了波动较大的食品和能源部分的核心PCE物价指数同比增长2.9%，市场预期为3%。核心PCE指数环比上升0.2%，预期为0.2%，但较前值0.1%有所回升。过去6个月的核心PCE通胀年化率降至1.9%，连续第二个月低于美联储2%的目标。尽管经济数据表现亮眼，但通胀数据略低预期，市场仍相信美联储具备“预防式降息”基础，经济“软着陆”前景或更明朗，因此市场并未对降息预期产生太多变化。据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为96.9%，降息25个基点的概率为3.1%。到3月维持利率不变的概率为52.8%，累计降息25个基点的概率为45.8%，累计降息50个基点的概率为1.4%。
国内热点：一、2023年规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元。二、1月22日LPR报价维持不变。三、央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。四、加快推动城市房地产融资协调机制落地见效。
国际热点：一、美国12月核心PCE为2.9%。二、美国2023年全年经济增长2.5%。
上周高频数据跟踪：1月22日至1月26日，上证指数上涨2.75%，收报2910.22点；沪深300指数上涨1.96%，收报3333.82点；创业板指下跌1.92%，收报1682.48点。
风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。
