11月美联储议息会议点评：连续四次加息75个基点，后续加息或放缓

　　投资要点：

　　事件：北京时间周四（11月3日）凌晨2：00，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议。

　　连续四次加息75个基点，符合市场预期。美联储在11月议息会议宣布，将联邦基金利率目标区间由3.00%-3.25%上调75个基点至3.75%-4.00%，符合市场预期。这是美联储连续第四次加息75个基点，也是今年的第6次加息，今年累计加息375个基点。美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，执行5月发布的缩减美联储资产负债表规模的计划。

　　考虑政策成效滞后性，美联储致力于将通胀率恢复至2%。在11月的会议声明中，美联储新增了关于货币政策滞后性的描述：“为了判断未来目标范围的上升节奏，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化”，暗示后续收紧政策将放缓。在连续多次大幅加息的政策收紧背景下，美国经济下行压力加大，稳经济增长难度较大。通胀方面，美国9月物价数据CPI同比上涨8.2%，较8月的CPI同比增速小幅回落0.1个百分点。不过，9月美国核心PCE同比上涨5.1%，较8月涨幅扩大0.2个百分点，远超美联储2%的目标。PCE报告数据再次强化了市场对于美联储此次加息75个基点的预期。对此，美联储主席鲍威尔指出，通胀仍然远高于美联储（2%）的目标，美联储正在迅速采取行动，以降低通货膨胀，并重申了“委员会坚定地致力于将通胀率恢复到2%的目标”的表述，证实了美联储对抗通胀的决心。

　　总的来说，后续美国加息幅度或放缓，中国央行维持偏宽松操作。本次会议再度加息75个基点，与前三次会议的加息幅度持平。由于9月物价数据依旧高涨，以及美联储会前多次表态引导市场预期，11月加息75个基点基本成为市场共识。在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储12月和明年1月很可能会放缓加息速度，不再保持75个基点的大幅加息步伐。但是，他补充目前美联储还没有考虑暂停加息。10月以来，美元指数高位震荡并小幅回落，美股则有所止跌上涨，两者均受到了美联储可能放缓货币政策收紧步伐的预期推动。考虑到近期石油、能源及大宗商品价格普遍下跌以及通胀的高基数效应，后续的物价数据或将有所回落，再加上美国临近中期选举，预计美联储的加息力度或将放缓。在外部局势复杂严峻的情况下，今年中国稳健货币政策坚持以我为主，维持偏松操作，加大跨周期调节力度，保持市场流动性相对宽裕。

　　风险提示：国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩；美联储加快加息缩表进程，收紧国内市场资金面；美联储误判经济形势，加重市场对美联储的不信任。