宏观点评报告：11月美联储FOMC：速度边际趋缓，但终点更高更远

　　事件

　　11月3日凌晨，美联储公布了十一月份的加息决议，将联邦基金利率目标上调至3.75%-4%，连续四次加息75BP，预期12月加息放缓，但利率顶点上行，加息对市场压力仍大。

　　投资要点

　　如何理解这次议息会议？

　　这次议息会议整体呈现先鸽后鹰的局势，虽然后续会放缓加息步伐（50BP>75BP），但加息的顶点（5%）和高利率的持续性都有所上升，市场仍然面对比较大的加息压力。

　　对资本市场如何表现？

　　资本市场在先鸽后鹰的表态下出现一定反复，美股先上后下收跌，美债先下后上突破4.1%，美元先下后上突破112。往后来看，美股整体仍将继续下行，美元在长期加息的支撑下仍有上行空间，美债则是继续衰退和加息交易博弈，在加息放缓的影响下，后续衰退交易逐渐占优。

　　如何看待史无前例的倒挂？

　　11月加息意味着中美基准贷款利率出现历史首次倒挂，将加大资金的流出，给A股和人民币带来更多的压力，但当前最鹰派的加息进程已经接近尾声，从历史经验来看，美联储加息后半程对于A股的影响是趋于减弱的状态。后续需从财政政策出发进一步呵护经济动能的恢复，扭转市场预期，以此来对冲利差倒挂的影响。

　　风险提示

　　欧美衰退加速兑现，地缘政治风险再次升级。