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宏观周报：国内LPR非对称下调，美国制造业景气上行
海外方面，美国2月制造业PMI扩张速度一年来首次超过服务业，连续几个月的改善表明制造商正摆脱长期低迷，而近期降息预期的减弱打击了服务业的前景预期。1月通胀数据超预期，就业还未出现转冷迹象，美联储最新会议纪要显示，官员担忧过早降息的风险，一致认为利率已到达顶峰，首次降息的具体时间尚不明朗。我们认为基准情景下，5-6月将开启降息周期，近期关注1月PCE数据。
国内方面，2月降LPR不降MLF，意在稳地产、保汇率，且5年期LPR利率降幅为历史新高，体现了地产需求端疲软、政策托举的紧迫性及力度，但目前实际利率仍然偏高，对地产销售的刺激效果可能有限，预计未来LPR仍有进一步下降空间。春节后一周，股市反弹，债券收益率下行，两者驱动主要由为货币宽松落地、经济减速暂缓。目前国内市场对经济基本面恶化的定价已经结束，后续市场或将博弈政策预期，关注三月即将召开的全国两会。
风险因素：国内政策不及预期，地产修复不及预期，美国经济衰退超预期，地缘政治冲突加剧。
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