科技型企业信用评级方法与模型探究

　　摘要

　　近年来相关政策大力支持科技型企业债务融资，但是科技产业内涵丰富，需要准确界定科技型企业范围。参考科创板、科创债发行规则，可以首先限定科技型企业应属于高新技术产业和战略性新兴产业。进一步地，可以通过研发投入、研发人员等指标，或科技创新称号、具体核心技术等方面来判断科技属性。

　　以科创板上市公司为样本分析科技型企业特征，可以看出：科技型企业营业收入增速明显高于一般企业，具有高成长特征；科技型企业销售费用、管理费用、研发费用在经常性业务成本中的占比较高，可能更需要进行产品推广，对经营管理水平要求也更高，并且需要更多研发投入来维持实力；科创板公司的整体负债率低于一般企业，且负债中有息负债的占比要更低，资本主要来自权益投资；科创板覆盖的行业类型众多，不同行业在竞争格局、产业周期等方面各具特点。

　　结合科技型企业特征，可以从科技创新实力、业务经营状况、财务杠杆与偿债能力等角度选取指标来评价信用风险。其中，科技创新实力可以考虑用研发支出、研发人员等数据来评价，此外企业拥有的知识产权、科技相关资质荣誉等也可以反映科技创新实力。业务经营状况主要反映企业的经营风险，可以从市场地位、业务多样性、业务发展潜力、经营规模等角度来评价。财务杠杆可以用资产负债率、总债务资本化比率等指标来衡量，偿债能力可以用EBITDA利息保障倍数、CFO/总债务等指标来衡量。此外，评价科技型企业信用风险还应当考虑管理团队经验与管理质量、国家战略支持政策等其他因素。

　　总体而言，科技型企业行业跨度大，产业更新迭代速度快，相关领域专业性强，给信用评级带来困难。可以考虑引入科技领域专家提供评价指导，参考相关专业人士的意见来评估定性指标。为了尽可能做出前瞻性评估，除关注行业具体特征外，还要了解产业技术趋势和外部环境的实时变动。