5月进出口数据点评

　　投资要点

　　以美元计价，2023年5月出口金额同比-7.5%，低于万得预期0.1%，前值为（2023年4月同比）8.5%；5月进口金额同比-4.5%，高于万得预期-7.5%，前值为-7.9%。

　　出口方面分量价来看，5月大部分产品量价齐跌，价格影响相对更大。南华综合指数与出口价格指数(HS2)相关性较强，5月南华综合指数较4月下降5.55%，降幅较4月-1.02%扩大。PMI新出口订单与出口数量同比指数(HS2)相关性较强，5月PMI新出口订单为47.20，4月为47.60。

　　分地区来看，5月对主要生产国出口同比增速较4月大多下降，对韩出口同比增速继续下降21.1pct至-20.3%，对日本出口同比增速下降24.8pct、由11.5%转负至-13.3%，对东盟出口增速下降20.4pct至-15.9%，其中对越南下降17.3pct至-23.3%；对主要消费国家或地区的出口增速下降，对美出口增速下降11.7pct至-18.2%继续处于负值区间，对欧盟出口增速下降10.9pct至-7.0%，对英国出口下降7.1pct至3.7%。此外对俄罗斯出口同比增速下降38.8pct至114.3%，仍保持高速增长。

　　去年同期出口同比增长16.9%，高基数下5月出口同比增速进一步回落。分商品来看出口金额，5月汽车和汽车零配件延续4月增长，其中汽车出口数量和均价同比增速分别为90.63%、17.23%，通用机械设备出口金额同比增速7.49%，船舶为23.46%，高端装备出口韧性较强。

　　运价方面，5月出口集装箱运价指数保持低位震荡，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）5月由最高点967.58下探至938.74，需求低迷导致出口集装箱运输市场恢复疲软，多数远洋航线市场运价延续下行走势，仅南美、东西非航线有所上涨。

　　进口降幅收窄好于市场预期，内需疲软问题客观存在但进口较4月有所改善。相较4月大宗商品多数量价齐跌，5月铜矿砂、煤及褐煤、原油、初级形状的塑料、钢材同比增速均较4月增长，铁矿砂、成品油量价齐跌。工业产品中，汽车（包括底盘）、机电产品、汽车零配件、液晶平板显示模组同比增速均实现增长。

　　从5月出口数据看，欧美日等发达经济体对出口支撑或难持续，全年出口亮点仍在新兴区域。根据海关总署介绍，前5个月我国对“一带一路”沿线国家进出口5.78万亿元，同比增长13.2%，其中对哈萨克斯坦等中亚五国增长44%。对RCEP其他成员国进出口5.11万亿元，同比增长4.5%。2023年全年角度，类似于2021年的我国相对于其他生产国的生产优势将减弱，我国出口份额存在竞争压力。此外，外需偏弱叠加价格因素对出口的贡献大概率减弱,我们维持出口增速将较2022年中枢下移观点不变。

　　风险提示：

　　1、经济失速下滑

　　2、政策超预期宽松