11月FOMC议息会议点评：美联储按兵不动，降息交易尚待时日

　　事件：

　　11月2日，美联储公布11月议息会议结果，维持联邦基金利率5.25%-5.5%不变，符合市场预期。

　　投资要点：

　　利率决议维持利率按兵不动、符合市场预期，新增信息有限，但对经济表态更积极，且新增对金融环境的关注：对利率、缩表和通胀表述均与9月会议相同，但对经济的评价更高，主要体现为三季度经济表现强劲、韧性较强，同时10月以来10年期美债利率提升明显，美联储开始关注金融条件收紧对经济活动的压力。

　　鲍威尔讲话继续强调控通胀，打消市场降息预期，总体表态偏谨慎：继续强调抗通胀决心，三个月的好数据只是让通胀能持续下行的开始；美国的经济和劳动力市场强劲，可能还需要让经济进一步放缓；美联储关注到长端美债利率提升，但再次加息的可能性仍在考虑之中。

　　北京时间11月1号晚间，10年期美债利率大幅回落，但更多取决于其他因素：议息会议结果公布前，10月“小非农”、制造业PMI、四季度美债发行计划三项数据均低于预期，10年期美债大幅回落。而市场对美联储降息节奏维持不变，最早或2024年6月开启降息，全年或有3次共计75BP幅度降息。

　　往后看，美联储关注焦点仍在美国经济走势，Q4美国经济大概率放缓但不至于失速，对应美联储大概率维持高利率环境，从此前的“higherforlonger”转向“highforlonger”。降息交易时点未到，需等待更明确的经济下行信号。多重因素叠加下，美债利率跌破4.8%底部位置，对全球风险资产有一定提振，但趋势性下行同样仍需等待，尚难言流动性拐点。

　　风险提示：一是美国经济下行超预期；二是美联储表态超预期；三是海外市场大幅波动等。