点评报告：政策支撑叠加基数效应，经济继续复苏
要点
经济运行稳中向好，需求改善四季度增速小幅上涨
政策支持持续落实，工业经济持续恢复
基数效应，消费增速阶段性下行
政策调整企业暂时观望，稳增长意图增强投资或已在底
基数效应，外贸增速小幅上涨
消费需求不足持续显现，工业生产成本压力缓解
政府债券多发支撑社融，企业中长期贷款偏弱
展望未来：稳增长政策仍需加力，经济复苏压力仍在
内容提要
2023年第四季度国内生产总值为347890亿元，同比增长5.2%，较第三季度上涨0.3个百分点。其中，第一产业增加值33425亿元，同比增长4.2%；第二产业增加值133703亿元，增长5.5%；第三产业增加值180762亿元，增长5.3%。2023年第四季度以来，在国内稳增长政策的全面助力下，经济基本面持续恢复向好发展，生产、消费和投资均呈现不同程度的增长；国内外需求有所改善，进出口延续回升态势，未来仍需恢复和扩大需求。
供给端
2023年12月，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%（扣除价格因素的实际增长率），较上期上升0.2个百分点。随着工业需求稳步回升，工业企业利润降幅收窄，工业经济步入被动去库尾声，预计随着上游成本压力趋缓和中下游需求得到有效提振，工业经济有望持续恢复。
需求端
消费方面：2023年12月，社会消费品零售总额同比增长7.4%，较11月份下降2.7个百分点。受基数效应影响，12月社会消费品零售总额增速暂时性下滑，尽管消费继续释放企稳信号，但整体仍处于底部徘徊，仍需进一步稳定就业、收入预期。
投资方面：2023年1-12月，全国固定资产投资同比增长3.0%，较1-11月份上涨0.1个百分点。稳增长政策密集出台，政策调整初期形势不够明朗，企业反而愈加踟蹰观望，阶段性抑制投资需求扩张。降准降息，稳增长意图进一步强化，投资增速或已在底部。
