高频数据周度分析
周度要点
1.水泥、混凝土需求回升，线下服务消费季节性走弱，汽车消费韧性较强，地产需求整体提升有限，供给因素抬升出口集装箱运价
需求端：1）建材需求表现分化，水泥出库量和混凝土发运量环比增幅较大，指向基建对于整体投资端或仍有支撑；2）“双节”假日后，居民跨区域出行强度季节性回落，观影等线下消费热度也处于低点；3）汽车消费保持较强韧性，且相较于批发，乘用车零售同比弹性更高；4）地产需求整体提升有限，不同能级、不同城市间商品房、二手房销售表现分化；5）SCFI指数环比大增，但这主要是由于临近长协运价签订期，运力供需双方博弈加大，上游挺价心态偏浓导致的；6）花旗经济意外指数显示，美国和新兴市场基本面持续好于预期，指向外需仍有一定支撑。
2.工业生产强度全面回暖，钢厂利润率跌至年内低点，农产品价格涨跌互现
工业生产端及物价：1）主要行业开工率全面回升，其中PVC、聚酯产业链开工率上行幅度稍大；2）钢厂盈利率继续回落，触及年内低点，已连续12周下行，钢厂存在一定减产预期；3）农产品价格整体小幅回落，结构上涨跌互现，其中猪肉价格环比-2.25%，28种重点监测蔬菜价格环比-2.70%，7种重点检测水果平均批发价格环比+1.83%。
3.市场资金面略有改善，降准预期升温，票据利率反弹乏力，北向资金流出放缓
流动性：1）税期过后，短端资金面有所转松，但周内流动性分层现象仍较为明显2）“长钱”价格居高不下，股份制银行1Y期同业存单发行利率在2.6%附近，高于同期限MLF利率约10bp；3）四季度政府债券融资规模和MLF到期量均较大，市场对央行降准存在较强预期；4）票据利率反弹乏力，指向10月信贷投放情况不容乐观；5）北向资金连续第四周净流出，但幅度显著收窄；6）后半周A股成交量稳步放大，市场流动性或正在改善。
4.财政政策持续加码，托底经济基本面的同时或将有助于市场风险偏好的抬升
宏观层面看，我们认为，在私人部门及地方政府加杠杆的能力和意愿均受限的情况下，本周增发国债消息落地并相应提高中央财政赤字率，并非超预期举措。叠加地方政府特殊再融资债券的加速发行和后续专项债提前批额度的下发，四季度至明年一季度财政整体支出有望保持较高强度，并对国内经济增长形成一定支撑，风险资产或将因此受益，且与内需关联度较高的大宗商品受益程度或将更直接一些，而经济企稳回升对长端、超长端国债则偏利空。与此同时，虽然央行货币政策配合财政发力，降低其对私人部门的挤出效应是大概率事件，且不排除四季度再度降准、降息的可能（降准>降息），但当前外部因素的约束尚未消除。在此情况下，政府债券融资对流动性或仍有阶段性扰动，市场资金面的实际变化节奏将决定中短端国债收益率的波动情况。
