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宏观研究报告正文

2024年3月PMI数据点评:生产加快与需求复苏引领指数重返扩张区间

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  事件:

  2024年3月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。 3 月官方制造业 PMI 为 50.8%, 比上月上升 1.7 个百分点。与此同时财新中国制造业采购经理指数 PMI录得 51.1%, 高于 2 月 0.2 个百分点。

  正文:

  3 月制造业采购经理指数 PMI 为 50.8%, 比 2 月上升 1.7 个百分点, 高于临界点, 制造业景气回升。

  分类指数有所分化。 随着企业在春节过后加快复工复产, 市场活跃度有所提升, 构成 PMI 的五项分类指数有所分化, 其中生产指数、 新订单指数和供应商配送时间指数大幅反弹并高于临界点, 原材料库存指数和从业人员指数止跌反弹但仍低于临界点。 具体看:生产指数为 52.2%, 比 2 月上升 2.4 个百分点; 新订单指数为 53.0%,比 2 月上升 4.0 个百分点; 原材料库存指数为 48.1%, 比 2 月上升0.7 个百分点; 从业人员指数为 48.1%, 比 2 月上升 0.6 个百分点,企业用工景气度有所改善; 供应商配送时间指数为 50.6%, 比 2 月上升 1.8 个百分点。

  产需指数双回升, 新出口与进口加快带动产需缺口大幅收窄。从产需情况看, 3 月生产指数为 52.2%, 比 2 月上升 2.4 个百分点,新订单指数为 53.0%, 较 2 月大幅回升 4.0 个百分点, 受益于 3 月外需与内需有所回升, 其中新出口订单指数较 2 月上升 5 个百分点为51.3%, 创 13 个月以来的新高, 进口指数时隔一年后重返扩张区间为 50.4%, 内外需拉动下 3 月产需缺口大幅收窄至-0.8%, 表明需求有所复苏。 从行业看, 木材加工及家具、 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业产需指数均位于 55.0%以上较高景气区间, 产需释放较快; 石油煤炭及其他燃料加工、 黑色金属冶炼及压延加工等行业产需指数低于临界点, 景气水平偏低。

  不同规模企业生产经营状况均有所改善, 中小型企业 PMI 升至扩张区间。 从企业规模看, 大型企业 PMI 为 51.1%, 较 2 月上升 0.7个百分点, 连续 11 个月保持在临界点及以上, 持续发挥支撑引领作用; 中型企业与小型企业 PMI 分别为 50.6%与 50.3%, 12 个月以来首次升至扩张区间, 生产经营活动有所恢复, 进一步表明多措并举支持中小微企业高质量发展的政策效果凸显。

  企业预期继续稳定向好。 3 月生产经营活动预期指数为 55.6%,较 2 月上升 1.4 个百分点, 升至较高景气区间, 表明企业对近期市场发展信心增强。 从行业看, 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、 铁路船舶航空航天设备、 电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均位于 60.0%以上高位景气区间, 企业对行业发展更为乐观。

  高技术制造业与装备制造业继续保持扩张。3月PMI指数中高技术制造业与装备制造业 PMI 分别为 53.9%、51.6%, 较 2 月继续上升 3.1 和 2.1 个百分点, 均高于制造业总体水平, 其中高技术制造业生产指数和新订单指数均高于 55.0%, 相关行业产需加快释放。 高耗能行业 PMI 为 49.1%, 比上月上升 1.2 个百分点, 景气水平继续改善。 新动能新优势不断培育, 在高技术产业投资和制造业技术改造投资保持较快增速的背景下, 积极推进制造业设备更新和装备技术升级, 有利于制造型企业提升供给质量、 创造引领需求。

  原材料库存与产成品库存有所回升。 3 月 PMI 指数中原材料库存指数为 48.1%, 止跌反弹 0.7 个百分点,在生产经营活动加快与预期稳定向好的局面下, 企业补库存意愿有所回升; 产成品库存指数为 48.9%, 较 2 月上升 1.0 个百分点, 得益于 3 月市场内外需求有所复苏影响。

  非制造业扩张步伐继续加快。 3 月非制造业商务活动指数为 53.0%, 比 2 月上升 1.6 个百分点, 非制造业景气水平持续回升。 分行业看, 建筑业商务活动指数为56.2%, 比 2 月上升 2.7 个百分点, 随着气候转暖和节后集中开工, 各地建筑工程施工进度加快; 服务业商务活动指数为 52.4%, 比 2 月上升 1.4 个百分点, 连续三个月回升, 服务业扩张步伐加快。 3 月综合 PMI 产出指数为 52.7%, 比 2 月上升 1.8 个百分点, 表明我国企业生产经营活动扩张加快。

  整体来看, 企业在春节过后加快复工复产, 市场活跃度提升, 3 月 PMI 重返扩张区间。 分类指数虽有所分化但较年初都有不同程度的改观, 中小型企业在政策红利下生产经营活动呈现稳步复苏态势。 与此同时, 新动能新优势不断培育叠加传统产业技术改造与设备更新,推动制造业企业以高质量供给引领需求。 当然, 制造业生产有所恢复的同时企业生产经营仍面临一些突出问题, 如行业竞争加剧、 市场需求不足的企业比重仍然较高。 当前推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新等政策措施还需进一步细化落实, 为制造业高质量发展提供有力支撑。

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