RCEP国家2023年回顾与2024年展望：周期错位与分化复苏
阅读摘要
2023年，高基数、周期效应、疫后复常等影响下商品贸易活动承压、服务贸易回暖，美联储超预期加息、地缘不确定性事件突发扰动市场交投预期。复杂形势下，年内RCEP成员国经济增长、政策路径、市场走势分化较明显。根据我们RCEP国家“三分法”研究框架，本文梳理比较2023各国经济表现，前瞻探讨2024年的增长、政策及金融市场走向。
从增长视角看：2023年，因全球经济非线性复苏，多数RCEP国家呈“V”型增长态势。由于核心业态周期错位，RCEP各国经济增长整体呈现“服务型国家＞资源型国家＞制造型国家”的分化格局。展望2024年，因制造业周期向上、大宗商品周期筑底回升、疫后服务业修复空间渐小，RCEP各国经济复苏料延续分化，总体呈现“制造型国家＞资源型国家＞服务型国家”格局。综合预计，RCEP成员国GDP占全球GDP比例有望从2022年的31.3%分别提升至2023年、2024年的31.7%、32.1%，增长贡献度有望从2022年的30.6%分别提升至2023年43.2%、2024年的46.0%。
从政策视角看：2023年RCEP国家货币政策整体偏紧，紧缩力度呈“资源型国家＞服务型国家＞制造型国家”格局，印尼、澳大利亚、新西兰年内加息幅度在100BP左右，中国、越南年内降息，日本维持货币宽松。2024年，伴随美联储降息，制造型国家和服务型国家降息稳增长意愿预计较强，泰国或成为越南之后第二个降息的东盟国家；大宗商品周期向上背景下资源型国家短期仍有延续高利率以控通胀的需求。
从金融市场看：在美联储超预期大幅加息背景下，2023年RCEP国家除印尼盾、菲律宾比索升值外汇率普遍承压；国债利率、股指走势则分别与自身货币政策、增长前景高度相关，其中越南国债利率因降息大幅下行，日本、韩国股市领涨。2024年伴随美联储降息，RCEP国家汇市和股市整体料可得到提振，经济景气向好背景下债市利率大幅下行压力不大，日元、越南股市或有较好表现。
