贸易数据点评：内外需双弱，政策需更加有为
2022 年 5 月 9 日，中国海关总署公布 4 月贸易数据，对此我们点评如下：
出口环比低于季节性，主因疫情制约
受疫情影响，国内供应链遭受冲击，无论是生产上还是运输上均受到较大约束，整体而言出口延续回落态势，且明显低于季节性水平。
从与主要贸易伙伴的贸易总额增速来看，对发达国家出口下行幅度更大，对东盟下行幅度相对较小，与东盟贸易额占比进一步提升。而其他国家出口则呈现向好态势，进一步印证我国出口主因疫情制约而走弱，而非受主要海外需求约束。展望未来，近两月新出口订单 PMI 处于持续大幅回落的状态，考虑到其对出口有一定领先性，预计后续出口仍有继续下行压力。
受疫情影响进口弱于季节性，低基数下同比持平
疫情扰动下，进口需求不足。4 月进口同比持平，主要有低基数和价格因素支撑，环比来看则仍是大幅下滑。
展望未来，国内疫情防控政策仍较为严格，复工复产及国内供需的恢复具有较高不确定性，但综合来看下半年价格支撑预估逐步走弱，而随着疫情受控后稳增长发力，量的支撑或会有所改善。
如何看待后市？
4 月外贸的回落验证了内外需双双走弱的格局，当前经济下行压力进一步增大，稳增长刻不容缓。
从货币政策角度来看，虽然央行也会综合考虑外围通胀高企、联储加息和缩表，以及总量工具在当下疫情约束下的有效性问题，但无论如何，央行在更关切国内经济增长的情况下需要更加有所为，无论是量上保持合理充裕，为助力宽信用给金融机构提供足够的支持，还是价格工具的动用，5 月降息仍可以期待。并且参考 2021 年 12 月-2022 年 1 月债市的表现，结合目前持续走低的国股票据利率以及走弱的内外部经济状态，债市仍有一定支撑。
风险提示：1）政策不确定性；2）基本面超预期；3）地缘政治冲突。
