宏观周报：国内政策红利加速释放，海外地缘局势加剧动荡

　　一周大事记

　　国内：留抵退税红利加速释放，稳增长突出就业优先。5月16日，央行开展1年期1000亿元MLF操作，中标利率持平上次的2.85%，5月20日，五年期以上LPR超预期下调15个基点至4.45%，目前我国货币政策坚持不搞大水漫灌，预计后续仍以结构性政策助力经济为主，配合财政稳增长，近期增量政策工具较可期；17日，国家外汇管理局公布银行结售汇和代客涉外收付数据，4月结售汇延续顺差态势，为190亿美元，涉外收付款顺差162亿美元，总体跨境资金流动形势仍保持稳定；17日，国家发改委就投资项目审批、稳就业、稳物价、外商投资、县城建设等方面进行说明，1-4月发改委审批核准固定资产投资项目大幅超去年同期水平，专项债加快节奏发行带动下，固定资产投资项目审批也将进一步提速，预计基建投资增速将向好；17日，财政部发布4月财政收支情况，狭义和广义财政收支均呈收缩态势：因4月实现增值税留抵退税8015亿元，一般公共预算收入同比下降41.34%，支出同比下降1.96%，但农林水事务支出提升较为亮眼。5月疫情正逐步转好，物流逐渐恢复，专项债二季度也有望加快发行，后续财政支出将加快发力，财政增量政策工具有望出台；18日，李克强召开稳增长稳市场主体保就业座谈会，经济总量居全国前十省份均参加，会议指出上半年要基本实施完已确定的政策，新举措5月份能出尽出，确保上半年和全年经济运行在合理区间；18日，财政部通报了8个新增隐性债务和隐性债务化解不实的典型案例以及问责措施，现阶段防范重大金融风险这一底线并不会放松，相应的城投融资环境的边际放松的可能性也大幅降低。

　　海外：美联储重申加息路径，欧洲地缘政治局势迎变。5月14日，IMF宣布将人民币SDR权重由10.92%上调至12.28%，同时上调美元权重并下调欧元、日元和英镑权重，这有利于缓解短期市场对国内疫情反复的担忧，对提振人民币信心、支撑人民币汇率起到一定积极作用；当地时间18日，芬兰和瑞典正式向北约递交“入约”申请信，若成功加入北约或使俄罗斯陷入更大的安全困局，欧洲国家与俄罗斯的关系或将进一步恶化，并给欧洲经济复苏带来较大打击，但同时也倒逼欧洲加快能源转型步伐；当地时间17日，鲍威尔再次重申未来联储可能延续加息50个基点的步调，直到通胀明显下降为止，同时认为美国经济可以抵御加息的负面影响，预计美联储按计划加息概率较大，但仍具有一定不确定性；18日，日本一季度GDP同比下降1%，受日元贬值导致贸易恶化以及疫情限制措施打击消费者支出影响，但萎缩幅度低于预期，在取消疫情防控限制后消费者支出或有所回暖，但日本经济仍面临严峻的考验。

　　高频数据：上游：布伦特原油周环比上涨4.97%，铁矿石、阴极铜价格周环比分别上涨1.84%、0.21%；中游：螺纹钢、水泥价格周环比下降1.87%、1.00%，动力煤价格周环比略升；下游：房地产销售周环比下降1.95%，汽车零售表现有所改善；物价：蔬菜价格周环比下降3.07%、猪肉价格周环比上升0.81%。

　　下周重点关注：欧元区、美国5月Markit制造业PMI（周二）；德国第一季度GDP、5月CPI（周三）；美国第一季度实际GDP（周四）；中国4月规模以上工业企业利润、日本5月东京CPI、美国4月物价指数、PCE4月商品贸易帐、5月密歇根大学消费者信心指数（周五）。

　　风险提示：疫情形势进一步恶化，政策落地不及预期，地缘政治影响超预期。