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国元总量每日一图：影响基础货币的不仅是逆回购
基础货币会受到若干因素的影响，我们很难仅仅从央行的公开市场操作投放量去把握货币政策。近期，R007和DR007在经过了一小轮因季末而导致的升高后，又重新回到了年内的低位。这意味着，7月份以来，我们的流动性是逐步走宽的，央行的低投放并没有对流动性产生实质性压力。我们猜测，央行投放量的下降应更多基于对冲的考虑，而并非意味着货币政策的转向。至少在财政投放和季末过去这两个相对确定的背景之下，央行投放量的收缩幅度还是在合理的范畴之内的。
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