宏观周报：降存款利率有助于提升银行净息差

　　国内宏观政策：中央经济工作会议召开

　　近两周（12月10日-12月24日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：

　　中央相关政策聚焦中央经济工作会议研究2024年经济工作、部委学习传达中央经济工作会议精神等。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。要增强宏观政策取向一致性。加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。

　　基建与产业方面政策围绕数据要素应用场景拓展、推进制造业卓越工程质量发展、中央农村工作会议、修改税收优惠新能源车技术要求、推动视听电子产业高质量发展等。

　　货币政策方面，近两周货币政策聚焦央行召开金融形势专家座谈会、国有银行存款利率下调等。央行行长在金融形势专家座谈会上表示，央行将充分吸收各位专家的意见建议，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配,保持信贷合理增长、节奏平稳、结构优化，为经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。

　　我们测算本次存款利率下调约为银行提升净息差6bp，缓解银行负债端压力，为进一步降低贷款利率带来空间。

　　地产政策方面，中央层面继续要求金融机构一视同仁满足房企融资需求，大力支持“三大工程”建设。中央经济工作会议表示，完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。地方需求端方面，北京、上海迎来楼市放开政策，包括下调贷款最低首付款比例、调整贷款利率加点方式、调整普宅认定标准等。北上的政策放松释放了稳地产需求的积极信号。

　　贸易政策方面，近两周政策聚焦中越进一步深化战略合作、国务院推动加快内外贸一体化发展、中俄财长对话、中国-新西兰贸易会议等。国家主席习近平出访越南，与越共中央总书记阮富仲会谈。中越发表《关于进一步深化和提升全面战略合作伙伴关系、构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》。

　　金融监管，近两周政策聚焦证监会修订发布《上市公司股份回购规则》、上市公司现金分红新规落地、金管局发布《消费金融公司管理办法（征求意见稿）》等。

　　海外宏观政策：美欧央行维持利率不变

　　过去两周（12月10日-12月24日），海外宏观主要聚焦美联储、欧央行官员利率讨论、美联储与欧央行利率维持不变、日央行维持YCC政策、俄罗斯扩大石油减产力度等。美联储在最新利率决议上按兵不动。FOMC声明显示，将评估需要“任何”额外加息的程度；通胀在过去一年中“有所缓解”，但仍然居高不下。经济活动已从第三季度的强劲势头放缓。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点，近三成官员预计至少降四次。票委最新发言大多提及2024年降息。日本央行宣布，继续维持超宽松货币政策，将长期利率控制目标上限维持在1%，把短期利率维持在负0.1%的水平。日本央行仍将通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右。

　　风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。