一周综评与展望：存款利率下调，来年降息可期

　　核心观点：

　　市场走势方面，本周上证指数累计下跌0.9%，创业板指下跌1.2%，恒生指数下跌2.7%。行业层面，A股中煤炭（1.1%）、食品饮料（0.7%）、家电（0.5%）涨跌幅居前，传媒（-10.9%）、综合金融（-6.2%）、计算机（-5.9%）涨跌幅靠后。

　　本周有三方面值得重点关注。

　　一是国有大行年内第三次下调存款利率，有助于缓解银行净息差压力，同时为后续降息打开空间。12月21日起，工、农、中、建、交等五大国有商业银行相继发布公告，下调存款挂牌利率。3个月、6个月、一年期定期存款挂牌利率下调0.1个百分点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调0.25个百分点。本轮存款利率调整为年内第三次下调，有助于降低银行负债端成本、减轻净息差压力。根据国家金融监管管理总局的数据，截至2023Q3，商业银行净息差降至1.73%，为2010年有数据披露以来的最低值。同时，负债端成本的进一步压降，也为资产端成本下行打开空间，2024年降息或在路上。而存款利率的下行，一定程度有助于居民储蓄向消费和投资的转化，促进经济良性循环。

　　二是增发国债第二批项目清单下达，后续有望形成实物工作量，带动经济预期提升。根据国家发改委23日发布的消息，国家发展改革委近日商有关部门下达2023年增发国债第二批项目清单，共涉及增发国债项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元。截至目前，前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。特别国债加快落地，有望持续形成实物工作量，为实体经济带来实际动能。

　　三是美国核心PCE低于预期，进一步强化市场对美联储2024年降息的预期。12月22日，美国商务部公布11月PCE物价指数，11月PCE同比3.2%、低于预期（3.3%），核心PCE环比0.1%，同样低于预期（0.2%）。PCE数据显示美国通胀压力趋缓，软着陆概率提升。数据发布后，市场对美联储2024年3月开启降息的概率升至76%，全年或有150BP幅度降息空间。海外流动性宽松交易短期或延续，国内权益市场此前面临的海外压力大概率逐步缓解。

　　风险提示：

　　地缘政治风险超预期、经济数据不及预期、海外市场大幅波动等。