10月美国通胀数据解读：通胀加速下行能否持续？
投资要点
10月美国CPI同比增速录得7.7%，较上月大幅回落，远超市场预期。本月通胀回落大超预期，核心服务较上月保持不变，核心商品项是CPI回落的最大贡献，同时推动核心CPI有所回落。展望未来，我们坚持此前观点，预计房租或将于近月见顶回落，考虑到劳动力市场持续降温，叠加高基数效应，未来CPI回落或继续加快。结合最新通胀数据，我们认为12月加息幅度或放缓至50个基点，这意味着货币收紧态势放缓将会很快得到确认，不过，距真正停止加息还有一段时间。
通胀超预期下行。10月美国CPI同比增速录得7.7%，较上月大幅回落，远超市场预期。环比增速录得0.4%，较上月持平。10月核心CPI同比增速较上月下行0.3个百分点，录得6.3%；环比增速较上月回落，录得0.3%。本月通胀回落大超预期，核心服务较上月保持不变，核心商品项是CPI回落的最大贡献，同时推动核心CPI有所回落。此前我们一直重申，不必对通胀过于悲观，四季度通胀回落或有加快。展望未来，我们坚持此前观点，预计房租或将于近月见顶回落，考虑到劳动力市场持续降温，叠加高基数效应，未来CPI回落速度或继续加快。
能源持续回落，但下行幅度收窄。10月能源分项同比增速由19.8%回落至17.6%，环比由-2.1%上行至1.8%，能源同比增速持续下行，但幅度有所收窄。布伦特原油价格变化与CPI能源价格走向一致，10月油价较9月持平，与CPI能源项降幅收紧趋势一致。11月现价较10月有所上行，未来能源回落幅度或将继续收窄。
二手车加速下行。10月CPI核心商品项同比和环比增速较上月均有所下行，分别录得5.1%和-0.4%。从主要分项来看，10月新车和二手车价格同比增速均有所下行，分别录得8.4%和2%。新车和二手车环比增速较上月均有下行，分别录得0.4和-2.4%。由于领先指标曼海姆价格指数环比仍维持在负区间，未来二手车价格仍将继续下降，带动核心服务继续走低。
房租增速放缓。10月核心服务录得6.7%，与上月持平。环比增速为0.5%，较9月下行0.3个百分点。从核心服务的主要分项来看，租金和业主等价租金同比增速均继续走高，但增幅已开始收窄；环比较上月均有下行，指向房租增势放缓，房租可能即将见顶回落。除住房外，医疗服务同比增速较上月下行1.1个百分点，环比增速也录得负值；交通服务项同比增速有所上行，但增加幅度较上月均有所收窄，环比也有所回落。
短期通胀预期回升。密歇根消费者数据显示，消费者对一年期通胀预期略有回升，10月通胀预期较9月上行0.3个百分点，重回5%。5年期通胀预期较上月上行0.2个百分点，预期长期通胀略有升温。
加息幅度或见顶。在上周美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔表示最快将于12月开始放缓加息，现阶段关注点应当由加息幅度转向长期保持限制性利率上来。这也意味着，美联储短期加息虽不会暂停，但加息幅度或已见顶。结合最新通胀数据，我们认为12月加息幅度或放缓至50个基点，这意味着货币收紧态势放缓将会很快得到确认，不过，距真正停止加息还有一段时间。
风险提示：政策变动，经济变动不及预期。
