美国10月通胀数据点评：美国通胀放缓，加息周期有望提前结束

　　事件

　　美国10月未季调CPI同比升7.7%，低于预期的8.0%，前值为8.2%；环比升0.4%，低于预期的0.6%，前值为0.4%。美国10月核心CPI同比为6.3%，低于预期的6.5%，前值为6.6%；环比为0.3%，低于预期的0.5%，前值为0.6%。

　　核心观点

　　10月美国CPI数据超预期下行，通胀拐点或已来临，但大幅下降的概率较小，有望缓慢下降并维持在较高水平。美联储加息节奏受此影响预期放缓，12月加息50个基点的概率上升，加息周期有望在明年上半年提前结束。短期内美元指数有望回落，人民币升值预期上升，外资有望结束流出。11月10日，中央政治局会议研究部署疫情防控“二十条举措”，疫情防控效果有望提升，在外资流入共同作用下，A股下行压力缓解，有望继续反弹，并存在大幅上涨的可能。

　　食品价格增速放缓

　　家庭食品价格下降带动食品价格继续下行。10月美国食品CPI环比增长0.6%，增速下降0.2个百分点。其中家庭食品环比增长0.4%，增速下降0.3个百分点；非家庭食品环比与上月持平，为0.9%。家庭食品中水果和蔬菜价格下降较大，环比增速由上月增长1.6%转为下降0.9%；谷物烘焙、非酒精饮料环比增速分别为0.8%和0.5%，均下降0.1个百分点；肉禽鱼蛋环比增速提升0.2个百分点至0.6%。

　　能源商品价格保持强势，能源服务价格下降

　　受10月国际原油价格小幅上涨影响，CPI能源商品环比上涨4.4%，增速大幅提升9.1个百分点，其中汽油价格环比上涨4%，增速提升8.9个百分点。受OPEC减产预期影响，国际原油价格仍将维持强势，从一定程度上体现了美国通胀降温的速度可能不会特别快。能源服务价格环比下降1.2%，主要为管道燃气价格下降贡献。管道燃气价格环比下降4.6%，环比由升转降；电力价格环比上涨0.1%，增速放缓。

　　核心通胀下降主要由商品贡献

　　核心CPI同比增长5.1%，较9月下降1.5个百分点。核心通胀下降猪油受核心商品价格下降影响，其中二手车和卡车2%（前值7.2%）、家具和床上用品8.3%（前值10.1%）、烟草6.6%（前值8.2%）同比增速降幅较大。核心服务同比增速与上月持平，为6.7%，价格保持强势。其中运输服务、房屋、租金同比增速分别上升0.6、0.3、0.3个百分点至15.2%、6.9%和7%。医疗服务降幅较大，同比增速5.4%（前值6.5%）。

　　大类资产价格走势

　　美国10月CPI数据超预期下降后，市场普遍预期美联储加息预期放缓，全球主要资产价格上行。美元指数大幅下行，日内下跌2.3%至107.88；美国十年期国债收益率下降30个基点至3.82%，一年期国债收益率下降16个基点至4.59%；人民币汇率走强，离岸人民币兑美元汇率上涨1192个基点至7.1526；COMEX黄金价格上涨2.64%至1759美元/盎司；美国三大股指道琼斯、标普500、纳斯达克分别收涨3.7%、5.54%和7.35%。

　　风险提示

　　全球经济衰退超预期，国际大宗商品超预期波动，地缘政治恶化。