宏观点评报告：制造业发展恢复基础仍不稳固，关注经济恢复情况

　　事件

　　7月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.8%和52.5%，比上月下降0.9和1.6个百分点，连续两个月位于扩张区间。

　　点评

　　制造业PMI指数本月表现偏弱

　　从企业规模看，大、中型企业PMI分别为49.8%和48.5%，比上月下降0.4和2.8个百分点，降至临界点以下；小型企业PMI为47.9%，比上月下降0.7个百分点，仍低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为49.8%，比上月下降3.0个百分点，降至临界点以下，表明制造业生产活动有所放缓。新订单指数为48.5%，比上月下降1.9个百分点，降至临界点以下，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为47.9%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.6%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有下降.供应商配送时间指数为50.1%，比上月下降1.2个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月略有加快。

　　非制造业PMI仍处扩张区间，位于较高景气区间

　　7月份，非制造业商务活动指数为53.8%，比上月下降0.9个百分点，仍位于扩张区间，非制造业连续两个月恢复性增长。分行业看，建筑业商务活动指数为59.2%，比上月上升2.6个百分点。服务业商务活动指数为52.8%，比上月下降1.5个百分点。从行业情况看，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮、电信广播电视及卫星传输服务、生态保护及公共设施管理、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；资本市场服务、保险、房地产、租赁及商务服务等行业商务活动指数低于临界点。

　　传统生产淡季叠加需求不足短期拖累制造业PMI，但经济逐步向好支撑制造业PMI

　　部分行业恢复缓慢，拖累整体，纺织、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业PMI继续位于收缩区间，明显低于制造业总体水平，是本月PMI回落的主要因素之一；采购价格明显回落，石油、煤炭、铁矿石等国际大宗商品价格波动较大，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为40.4%和40.1%，比上月下降11.6和6.2个百分点，其中，黑色金属冶炼及压延加工业两个价格指数在调查行业中最低，原材料采购价格和产品出厂价格显著回落；制造业需求仍处于偏弱水平，需继续观察，调查结果显示，反映市场需求不足的企业占比连续4个月上升，本月超过五成，市场需求不足是当前制造业企业面临的主要困难，制造业发展恢复基础尚需稳固。展望未来，随着国内政策的逐步落地，并形成实物工作量，经济发展动能预计继续逐步恢复，对制造业PMI形成一定支撑