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南华宏观周报：7月PMI回踩，假摔还是韧性不足？
核心观点：
1、整体来看，7月制造业PMI超预期回落至收缩区间主要系供需收缩所致但这背后并非完全体现了当前经济的疲弱，挤压掉6月短暂的需求及订单释放这一因素之外，尽管经济动能有所放缓、当前经济修复基础仍有待进一步稳固，但汽车消费以及制造业转型升级仍在推动，也不用对经济形势过度悲观，向下动能没有数据表现的那么悲观
2、尽管制造业超预期回落至收缩区间，但服务业仍在扩张，建筑业景气度回升，经济表现仍有亮点。叠加7.28政治局会议释放的信号，并无增量政策以及超预期信息，对于经济修复韧性以及斜率还需要冷静观察，全年经济增速表现可能要比之前预估的4.5%-5.0%要低一些
风险提示：疫情不确定性政策落实力度不及预期
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