大类资产跟踪周报：欧美央行宽松预期升温，金价创历史新高

　　核心摘要

　　权益市场：A股市场：两会整体定调积极，2月通胀数据改善。宏观经济方面，2月CPI同比0.7%，前值-0.8%，2月CPI环比1%，主要受春节错位及假期消费需求旺盛影响。往后看，后续消费及物价数据回暖的持续性仍需密切关注。政策端，政府工作报告内容整体定调积极，但未明显超出市场预期，将2024年经济目标定在5%左右，赤字率定为3%。此外，报告还将发展新质生产力放在了十大工作任务的首位，这意味着经济结构转型的步伐或将加快，为经济高质量发展提供助力。港股市场：受美国《生物安全法案》等事件影响下，上周恒生指数继续回调。海外市场：美国2月非农就业数据强于预期，但失业率意外抬升。美国2月新增非农就业27.5万，预期新增20万，并将前两个月数据合计下修16.7万人。2月失业率意外抬升至3.9%，市场预期3.7%。2月劳动参与率为62.5%，与上月持平。2月平均时薪同比由4.5%小幅回落至4.3%，预期值4.4%。数据公布后，市场对降息时点的预期保持稳定，当前定价的预期降息最早时点仍为今年的6月。

　　债券市场：政府工作报告中经济部分基本符合预期，央行释放降准预期，债市延续积极情绪。上周两会定调2024年经济增速目标为5%，会议内容除拟在几年内发行超长特别国债以外，基本符合市场预期。周三释放降准预期，债市延续积极情绪，长端利率大幅下行。资产荒背景下，债市持续调整风险不大，但波动性或将提升。

　　大宗商品：大宗商品涨跌参半，贵金属领涨。原油方面，受上周海外公布的多项经济数据低于市场预期影响，市场对原油需求持谨慎态度影响油价。贵金属方面，近期受美国PMI、消费者信心指数意外走弱等因素影响，金价迎来快速上涨。但考虑到近期美债回落幅度及降息预期、避险情绪回升情况相对不大，我们认为短期金价或存在超买可能性，警惕后续若美国经济及通胀数据偏离预期，可能出现的回调风险，中长期继续看好黄金配置价值。

　　本周资产配置建议：A股＞美股＞债券＞大宗商品＞港股；两会期间市场观望情绪浓厚，市场延续横盘整理。A股方面，整体来看，A股经历前期快速反弹及预期兑现后，短期进入阶段性震荡，后续有望重回基本面、政策导向等因素定价。建议关注：（1）出海相关领域，如：机械、汽车等；（2）具备主题投资特性，且有望受益于科技产业自主趋势、新质生产力概念的TMT、算力、通信等板块。大宗方面，黄金短期存在超买回调风险，中长期继续看好。国内债券，资产荒背景下，债市持续调整风险不大，但波动性或将提升。

　　风险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。