2024年2月金融数据点评：居民部门融资偏弱，企业部门延续“开门红”

　　投资要点

　　事件：2024年3月15日，中国人民银行公布2024年2月份金融数据显示2月份新增人民币贷款1.45万亿元，同比少增3600亿元，市场预期1.43万亿元；2月份社会融资规模增量为1.52万亿元，同比少增1.64万亿元，市场预期2.42万亿元；2月末，M2同比增长8.7%，前值8.7%，市场预期8.7%；M1同比增长1.2%，前值5.9%。注：（预期值均为Wind一致预期）

　　对此我们点评如下：

　　春节错位对1、2月金融数据的波动造成较大影响，合并来看居民部门融资需求仍偏弱，企业贷款偏强可能是宏观政策发力的结果。社融方面，在政府债券前置发力诉求不强以及表外融资的拖累下，明显低于市场预期。

　　M2同比增速维持在8.7%。M1增速由1月的5.9%下滑至1.2%。春节错位也是影响1、2月份M1增速大幅波动的主要原因，但其绝对水平仍位于相对低位，反映经济内生动能仍有待增强。

　　往后看，经济复苏过程仍有波折和反复，房地产市场尚未企稳，内需不足矛盾仍需宽松政策加力。货币政策上，虽然3月MLF平价缩量续作，但在逆周期调节政策发力的大背景下，降准仍有较大空间，但短期进一步降息的空间或仍需等待汇率压力的减轻。

　　风险提示：经济复苏强度不及预期，居民、企业信心不足，信贷增长不及预期，国内政策稳增长力度不及预期等。