经济透视：中国7月经济复苏仍较疲弱，引发政策利率下调

　　中国7月主要宏观数据普遍低于市场预期，并较6月明显回落，反映整体经济仍处于筑底阶段。内外需求不足、房地产行业仍未触底、部分地方政府债务水平高企以及整体物价水平疲弱是经济继续复苏的掣肘。此外，7月极端的天气状况亦对当月的宏观数据带来了扰动

　　城镇固定资产投资在今年首7个月同比增长3.4%，不仅低于市场预期的3.7%的增速，亦低于首6个月3.8%的增速。7月零售销售同比增长2.5%，不仅低于6月3.1%的增幅，亦大幅低于市场所预期的4.0%增幅。7月工业增加值增速由6月的4.4%回落至3.8%，低于市场预期的4.3%。环比增速来看，7月单月城镇固定资产投资、零售销售以及工业增加值环比分别增长-0.02%、-0.06%及0.01%，而6月份分别环比增长-0.02%、0.24%以及0.68%

　　7月份的宏观数据显示中国经济复苏的动力仍不充足，复苏的基础不太牢固。7月的政治局会议要求加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。作为内需不足的掣肘，房地产市场的疲弱特别需要关注。政治局会议提出要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。人民银行2023年下半年工作会议提出指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。住建部表示将进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率以及个人住房贷款认房不用认贷等政策措施，后续的政策需加速落地。人民银行于6月13日宣布下调7天期逆回购利率以及中期借贷便利（MLF）利率10个基点。今日人民银行再宣布下调MLF利率下调15个基点以及7天期逆回购利率10个基点，我们预计7月21日LPR也将相应下调。1年期的LPR或下调15个基点，5年期的LPR至少下调15个基点。本次降息后，我们预计后续仍有降准的可能存在