宏观报告：1月美国CPI放缓幅度不及预期

　　1 月美国 CPI 同比增速放缓至 6.4%， 但放缓幅度变小

　　核心服务 CPI 环比增速为 0.5%， 涨幅显著

　　预计美联储将进一步收紧货币政策

　　新看点。 2 月 14 日，美国劳工统计局公布的数据显示， 1 月美国 CPI 和核心 CPI 环比分别上涨 0.5%和 0.4%，符合市场预期（ 12 月： 环比 0.1%和0.4%）。 CPI 环比涨幅是自 2022 年 10 月以来最高。 同比来看， CPI 和核心 CPI 同比分别上涨 6.4%和 5.6%，高于市场预期的同比 6.2%和 5.5%（ 12 月：同比 6.5%和 5.7%）。 CPI 同比涨幅仍为 2021 年 10 月以来最低。

　　住房、能源和食物是主要拉动因素。 1）能源： 能源指数 1 月环比上涨2.0%， 而此前 12 月环比下跌 3.1%。汽油、电力和天然气分项指数均上涨， 1 月环比分别上涨 2.4%、 0.5%和 6.7%（ 12 月：环比下跌 7.0%、 上涨 1.3%和上涨 3.5%）。 2）食品： 1 月食品指数环比上涨 0.5%（ 12 月：环比上涨 0.4%）。家庭食品和外出就餐分项指数分别环比上涨 0.4%和 0.6%（ 12 月：环比上涨 0.5%和 0.4%）。 3）住房： 1 月住房价格指数环比上涨0.7%（ 12 月：环比上涨 0.8%）。住房价格指数仍然是核心 CPI 环比涨幅的主要拉动因素。租金和业主等价租金分项指数环比均上涨 0.7%（ 12 月：环比均上涨 0.8%），而非居家住宿分项指数环比上涨 1.2%（ 12 月：环比上涨 1.1%）。 4）其他组成部分： 核心 CPI 其他分项涨跌不一。核心商品CPI 和核心服务 CPI（包括住房）分别环比上升 0.1%和 0.5%（ 12 月：环比下降 0.1%和环比上升 0.6%）。机动车保险、服装、娱乐、通信、家居及营运等分项指数在 1 月有所增长，环比分别上涨 1.4%、 0.8%、 0.5%、0.4%和 0.3%（ 12 月：环比分别上涨 0.7%、 0.2%、 0.2%、 0.0%和0.3%）。 1 月录得下降的分项指数包括医疗、二手车以及机票，环比分别下降 0.4%、 1.9%和 2.1%（ 12 月：环比分别上升 0.3%、下降 2.0%和下降2.1%）。

　　我们的观点。 最新的 CPI 报告反映了持续的住房通胀压力和汽油价格的反弹。然而，二手车价格下跌仍在持续，但此前市场普遍预计会出现反弹，这是由于 Manheim 二手车价值指数在 1 月环比上涨了 2.5%。展望未来，我们预计供应链持续改善将有助于缓解通胀压力。住房通胀有望在未来数月放缓， 这是由于新签租约价格下跌将逐渐体现到 CPI 的租金指标中。然而，美国劳动力市场保持强劲，不包括住房在内的核心服务业将面临持续的通胀压力。最新的 CPI 数据将为美联储继续提高基准利率提供理由。我们预计 3 月 FOMC 会议将再次加息 25 个基点，而未来的加息路径将与宏观数据息息相关， 利率预期可能会出现显著波动。