晨会纪要
核心观点:
⚫一、产业综合组
昨日美股英特尔、亚马逊都公布了最新的季度业绩报告,英特尔第三财季营业收入165.1亿美元,同比增长21%,高于158亿至168亿美元业绩指引的中值,预计第四季度营收介于150亿至160亿美元之间,低于分析师平均170亿美元的预期,主要是受PC需求乏力和数据中心芯片供应受限的影响。亚马逊本季度实现营收2019亿美元,同比增长12%,其中AWS云业务同比增长39.3%,创下近五年来的最快增速,在手订单储备达到5780亿美元,同比增长翻倍。三季度公司自由现金流已转负为334.6亿美元,但公司仍维持今年资本支出2200亿美元的计划,并预计2027年将大幅增加支出。同时昨晚微软也公布要发行超过250亿美元债券,叠加谷歌的自由现金流也大额转负,导致资本市场开始对这些公司的股票抛售。由于当前美国通胀率仍高,且有进一步加息的预期,因此尽管AI产业界仍对AI算力的未来需求充满信心,但是资本市场对AI产业链的风险偏好大概率还将持续走低。
美国礼来周四公布了第三财季的业绩报告,实现营收243.97亿美元,同比增长39%;净利润64.51亿美元,同比增长16%,公司将2026年全年营收指引上调至910亿至920亿美元,较此前指引中值提高55亿美元,主要是减肥药的高增长驱动。同时礼来公布了TRANSCEND-T2D-2的积极顶线结果。这款三靶点激动剂Retatrutide与司美格鲁肽直接头对头对照,III期数据在80周时达到主要终点和全部关键次要终点,减重幅度超过司美格鲁肽最高获批剂量的两倍。由此昨日公司股价明显上涨,成为历史上首个市值达1.3万亿美元医药上市公司。我们认为这大概率会带动国内多肽类制药公司继续增加对该产业投入。
安克创新、绿联科技公布了2026年前三季度的业绩报告,其中安克创新前三季度实现营业收入261.4亿元、同比增长24.4%,实现扣非净利润22.8亿元、同比增长53.7%,其中第三季度单季营收95.4亿元、同比增长17%,扣非净利润8.4亿元、同比增长61.2%。绿联科技前三季度实现营业收入91.8亿元、同比增长44.3%,实现扣非净利润6.9亿元、同比增长54.7%,第三季度单季营收33.6亿元、同比增长34.0%,扣非净利润2.7亿元、同比增长43.9%。总体看,尽管今年由于芯片和存储价格上涨,全球个人电脑和手机销量都有约20%的负增长,但是消费电子的周边外设需求依然较好,叠加目前功率半导体快速向第三代化合物方案转型,我们继续看好消费电子周边外设产业链的景气度。
⚫风险提示:
对上述事件发展趋势的点评,存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化,而不如预期的可能。
⚫二、消费组
台积电公布了2026年第三季度业绩情况,其中当季度实现营业收入467.2亿美元,同比增长41.2%,超过公司此前446亿至458亿美元的财测区间。第三季度毛利率为66.4%,净利率为51.1%。从应用平台来看,高性能计算占整体营收的68%,是台积电最大的营收来源,营收环比增长22%。展望第四季度,台积电预计营收为523亿至543亿美元,中值为533亿美元,明显超出市场预估的503.5亿美元,按照中值计算同比增长约58%。公司2026年资本支出预期为600亿-640亿美元。公司在随后的分析师会议上表示对人工智能大趋势有坚定信心,AI智能体的CPU需求正在增长,需求仍远超现在的供应能力。总体看,与当前的资本市场动荡的走势相比,AI算力的需求仍未出现放缓。
扬杰科技昨日公布了2026年第三季度业绩情况,公司预计2026年1至9月实现归母净利润为11.68亿元至13.63亿元,同比增长20%至40%;扣非后净利润为11.74亿元至13.68亿元,同比增长30.6%至52.2%。若取业绩预告的中值都超过了2025年全年的水平,第三季度公司实现扣非净利润超过5.46亿元,同比增长60.8%。公司公布的业绩主要驱动因素为AI服务器、新能源汽车、光储等需求爆发,叠加8英寸成熟制程产能紧缺,呈现景气度上行、量价齐升的发展态势。由于目前这些下游的行业景气度仍高,且公司具备6、8寸的自有产能,因此后续业绩保持较快增长的概率较高。
根据电车资源行业研究院最新统计数据,2026年9月国内新能源重卡市场销售33430辆,同比增长37.2%。分品类看牵引车9月销量25483辆,占比76.2%,同比增长35%。自卸车、搅拌车分别销售3414辆、2155辆,同比分别增长32.8%、18.5%。1-9月累计销量达到229238辆,同比增长65.3%。总体看,电动重卡在经历7-8月的季节性回调后,单月销量重回3万辆以上高位,显示市场热度快速回升,全年销量仍将保持较快增长。
⚫风险提示:
对上述事件发展趋势的点评,存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期变化,而不如预期的可能。
